申万宏源交运一周天地汇：顺周期首选集运高弹性以星航运、中远海控 关注快递航空大宗供应链

　　本期投资提示：
　　集运高弹性阶段开启，首选以星航运、中远海控。市场此前低估了红海绕行下的效率损失，当前为供需驱动的价格上涨，不是因为船公司主动控制运力。航司加大外租船力度，集装箱船租金上行可以验证。短期需求超预期，尚未透支旺季需求，供应链收到干扰，牛鞭效应影响下，需求有持续超预期可能。市场过去习惯短空长多的交易策略，并不意味着短多长空下集运没有投资价值，估值已经反应红海绕行结束的担忧。上行空间&后续催化：账上现金加这一波红海额外赚的利润5-8 月旺季涨价确定性高，关注（1）需求超预期9-12月淡季不淡,（2）红海绕行持续至12 月，欧线长协提价业绩预期上修改。（3）红海绕行如果持续至次年4月美线长协提价，全年业绩进一步上修。风险关注：巴以停战， 苏伊士复航，安全边际为账上现金扣除下行周期出清前潜在亏损。标的：集运关注美股以星航运、中远海控AH。货代关注华贸物流、中创物流、中国外运、嘉里物流。船舶油运散货受益于集运景气传导下船厂产能进一步紧张，优选中国重工、太平洋航运。
　　集运: 5 月17 日SCFI 录得2520.76 点，周环比显著上涨9.3%。这一轮强劲的出口需求以及红海绕行导致的运力短缺继续推涨运价上行。欧线运价环比提升6.3%至3050 美元/TEU。目前以马士基为例的现货舱位仍然紧张，部分由于前期长协货物以及滚囤货物占用了大量的舱位，公司在宣涨了6 月初的FAK 报价后，又紧接着宣布了南美和美西的旺季附加费。目前22 周的线上大柜价格已报至每箱6800 美元。预计指数将继续攀升，航司可能继续宣涨6 月15 日的价格，关注价格落地情况。北美和南美航线依旧火爆，本周美西航线上涨14.4%至5025 美元/FEU，美东航线上涨8.3%至6026 美元/FEU。内贸集运：PDCI 下滑1.91%至1079 点，与沿海煤炭和外贸价格背离。干散：BDI 本周收于1844 点，周均值下滑10.4%，本周运价持续下滑，但在周五触底回升。原油运：VLCC 本周运价小幅上涨1%至50995 美元/天。成品油：本周LR2运价上涨5%至60776 美元/天。造船：新造船价格录得185.95 点，较年初价格上涨3.09%。
　　内需板块：内需改善关注快递航空大宗供应链估值修复机会。
　　快递：a）4 月件量延续高增速。据国家邮政局，2024 年4 月快递业务量完成137 亿件，同比增长22.7%，延续高增速。快递业务收入1094.4 亿元，同比增长15.7%。1-4 月行业CR8 达85.0%。b）投资分析意见：推荐业绩确定性高、资产负债表健康、估值具有吸引力的港股中通快递与圆通速递，建议关注网络质量持续改善、行业格局好转后业绩弹性较大的申通快递，关注韵达股份。建议关注即时配送领域受益茶饮新消费增长的顺丰同城，顺周期领域关注京东物流、德邦股份与顺丰控股。
　　航空机场：1）民航局于2024 年5 月17 日下午举行新闻发布会，民航局继续把国际客运增班作为重点工作，会同相关部门统筹施策，全力推进国际客运航班进一步恢复，积极支持中外航空公司在我国国际航线上加大运力投入，完善国际航线网络，便利中外人员往来。2）投资分析意见：强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。
　　公路铁路：关注广汇物流、大秦铁路、铁龙物流。根据交通运输部数据，5 月6 日-5 月12 日铁路货运量为7530.1 万吨，环比上周增长0.54%。根据国家铁路局数据，2024 年1 月-4 月全国铁路发送旅客13.7 亿人次，同比增长22.9%；2024 年3 月货运总发送量为43502 万吨，同比下降2.7%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。公路板块，推荐招商公路。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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