非银周度观点：关注券商重组消息 推荐非银板块

证券板块，国联民生整合按下“加速键”，继续跟踪券业供给侧改革。保险板块，上市险企1-4 月累计保费收入同比改善，居民资产配置持续转移有望为储蓄险增长打开新空间。
证券板块：本周市场震荡收跌，三大指数平均下行0.13%，成交小幅下行。
行业层面，5 月14 日，国联证券重组范围扩大至民生证券100%股权，并募集不超过20 亿元的配套资金，整合按下“加速键”。国联民生投行业务协同、财管区域互补，看好公司后续内生性增长和外延扩张并驾齐驱。除国联民生外，浙商收购国都、华创收购太平洋、方正和平安合并均在推进中，继续跟踪券业供给侧改革。此外，5 月16 日，深交所上市委对马可波罗IPO 作出暂缓审议的决定。我们认为，监管对市场融资态度仍保守，短期内不存在急转弯可能，市场资金需求大于供给的局面仍将持续。目前，板块估值和持仓均处于历史底部，和行业基本面鲜明错配，存在较大修复空间：券商指数PB 估值1.22，尚处于历史底部；24Q1 机构持仓仅0.46%，远远低于标配3.84%。
我们建议跟进政策边际改善、市场景气两大变量，把握合并收购、做强做优主线，抓住板块底部配置机会。个股推荐：中信证券、中金公司、银河证券、华泰证券、国联证券等。同时，建议关注：同花顺、指南针、财富趋势等。
保险板块：本周，各上市险企发布4 月保费收入公告。寿险保费方面，1-4月，上市险企寿险保费收入同比增速分别为：中国人寿+3.9%＞中国平安+2.1%＞太保寿险-3.5%＞人保寿险-5.9%＞新华保险-11.7%，其中4 月单月增速略有分化：人保寿险+23.6%＞太保寿险+12.3%＞中国人寿+11.6%＞中国平安+6.3%＞新华保险-11.6%，新华保险负增长预计主要是受趸交业务下降拖累；从新业务来看，受银保渠道报行合一影响，4 月单月人保寿险长险首年期交业务同比-41.3%。近日，据财联社报道，民生银行、招商银行停售半年及以上期限大额存单产品，多家中小银行加入存款“降息”大军，居民资产配置的持续转移有望为储蓄险增长打开新空间，随银保渠道“一对三”销售限制正式废除，2024 全年寿险NBV 增速有望保持两位数以上水平。财险保费方面，1-4 月，上市险企财险保费收入同比增速分别为：太保财险+7.8%＞平安财险+3.1%＞人保财险+2.8%，其中4 月单月分别为：太保财险+4.7%＞平安财险+4.1%＞人保财险-1.4%，整体增速有所放缓，人保财险保费收入承压主要受制于非车险保费负增长（4 月人保车险同比+3.5%，非车险同比-7.8%），预计由人保主动优化业务结构所致。近期，房地产重磅政策密集出台，5 月17 日央行更是“三箭齐发”力挺楼市，持有优质地产股权和债券的保险公司估值有望得到进一步修复。当前各上市险企估值为：中国人寿0.70xPEV、中国平安0.56xPEV、中国太保0.51xPEV、新华保险0.42xPEV、中国太平 0.12xPEV、中国财险 0.85xPB，建议重视底部配置机会，推荐中国太平、中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保。
风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。