汽车周报：政策驱动下内需预期改善 反向合资打开出海新空间

1）终端：5 月1-12 日，全国乘用车批售40.3 万辆，同/环比-11%/-10%，累计批售795.3 万辆，同比+9%；电车批售21.3 万辆，同/环比+36%/-5%，累计批售295.3 万辆，同比+31%。
2）锂价：5 月17 日，氢氧化锂报价9.90 万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价10.75 万元/吨，较上周下降4.02%。
零跑国际正式成立，反向合资打开出海新空间。5 月14 日，零跑与Stellantis 官宣合资公司零跑国际正式成立，关注出海带来的公司超预期机会。我们此前曾强调，全球化市场和品牌运营能力、全球化研发和生产体系，是决定主机厂出海成败的关键。Stellantis 将在渠道、生产、经营多方面为公司赋能，借用Stellantis 门店、采用本地化生产，规避贸易壁垒。在车型上，公司以紧凑型车（A 系列）为出海主力，切合欧洲/拉美/印度市场偏好。目前海外电车车型较少，且售价高昂，T03 等车型出海缺乏竞品，存在成为爆款的可能，成长空间广阔。
宇树机器人发布Unitree G1，价格9.9 万元超预期。（1）9.9 万元款无灵巧手，且主要采用旋转执行器方案，因此大幅降低成本；价格低于预期，有望带动机器人产业链前期开发成本降低，中期售价更易打动消费者；（2）功能复刻Atlas 机器人电驱方案，关节精准度可通过加装六维力传感器等进一步提升；（3）后续重点关注大脑能力突破上，宇树已经跟英伟达合作，两者其一智能化能力大幅突破均有望带动宇树产业链大幅向上。
美国提高对中国电动车、电池等关税，整体影响预计有限。1）车：利空落地，23 年我国乘用车出口美国6.7 万辆，占总出口仅1.5%，新能源乘用车出口美国1.3 万辆，占比仅0.3%，本次关税上调对整车及零部件出海无实质影响；2）动力电池：头部电池企业对美直接出口的EV 电池量较小，影响有限；3）非动力电池：关税上涨幅度整体可控，国产仍将占据海外主导。日韩企业储能电池仍以三元为主，国内储能LFP 电池仍具备绝对优势，即使假设终端售价按当前+20%，价格仍低，对储能的需求影响或有限，26 年执行新关税预计还将带动24、25 年北美储能系统抢装。
投资建议：市场一直担忧宏观经济导致的汽车销售压力问题，此次地产刺激，若宏观经济压力担忧减弱，汽车消费信心有望恢复，叠加前期国家出台的汽车以旧换新刺激政策，作为顺周期板块，汽车板块有望迎来修复行情。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。（1）整车端：电车国际化和好格局维度推荐比亚迪，智能车重点关注华为汽车（首要关注江淮）。（2）汽零端：好格局维度重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道（座椅继峰股份和天成自控、被动安全松原股份和微电机恒帅股份），关注特链反转机会。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利、恩捷股份等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人端：24Q2-Q3 催化密集，重点关注机器人产业链进入供应商名单情况，建议关注壁垒比较高、商务进展顺利且基本面较稳健的Tier1/2/3 公司。
智己L6、智己L6、乐道L60、领克07 EM-P 上市，美国提高对中国电动车、电池等关税，零跑国际正式成立，零跑汽车发布24Q1 财报，国轩高科发布全固态、5C 超充和46 圆柱电池，宇树机器人发布Unitree G1 等。
行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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