纺织机械行业深度报告:风波定 晴相迎:站在新一轮周期的起点

2024-05-21 11:10:09 和讯  广发证券代川/孙柏阳
  纺织机械可以分为八大子行业,跟随纺织业同步在亚洲内部转移。纺织机械涵盖从纤维制备到成衣制造的所有加工设备,技术发展追求可靠性和性价比。纺织业正在经历第六次产业转移,即由中国向中亚、东南亚转移,纺机同步在亚洲内部调整。
  国内需求侧:纺织行业综合景气度连续五个季度站在荣枯线上;专业市场景气度快速升至历史高位。生产端:纺织企业走出底部进入扩产区间,规上企业工业增加值稳步增长,开工率现处历史较高位,其中化纤产业回暖最快。消费端:终端内需复苏明显,网购市场韧性更佳,专业市场经营好转。库存端:纺织企业延续加速补库趋势,处于历史高位,暂未出现拐点。
  国外需求侧:23 年海外需求触底,24 年回升态势明朗。海外去库存进入尾声,知名企业有望恢复正常采购,终端需求回暖。南亚、东南亚新兴市场产量持续攀升,出口降幅不断缩小至转增。
  供给侧:纺织机械滞后于下游修复,24Q1 龙头企业利润已观测到大幅修复。纺机企业营收趋近拐点,利润修复更快。规上亏损企业亏损额大幅下降,亏损面恢复至疫情前水平。连续两年去库存,经营压力减轻。
  订单及产能利用率出现明显好转。
  23 年我国纺机出口降幅缩窄处新一轮周期左侧,贸易顺差不断扩大。
  缝纫及针织机出口优势强,国产品牌在全球市占率已处前列,行业处于新一轮上行周期起点;织布机韧性强,受本轮下行期影响小,长期向上趋势稳定,同时国内出口占世界出口比创新高;纺纱机械现已处于周期底部,海外竞争优势持续增强,有望回归长期增长趋势。化纤及染整机械出口潜力大,前者有望实现出口额和市占率快速双增,后者出海市场空间广阔。
  投资建议:重点推荐(1)数码印花龙头宏华数科:小单快反驱动行业转型。本轮终端去库存重构了服装行业的订单模式,小型化订单+快速交付要求,倒逼传统印染企业转型,当前属于渗透率斜率上升阶段,行业景气度高,宏华数科作为行业龙头有望受益。(2)工业缝纫机龙头杰克股份:行业需求筑底回升。工业缝纫机行业具备明显周期性,24 年缝纫机需求海内外有望共同复苏,本轮公司具备市占率提升逻辑,叠加爆款战略有望迎来收入利润率双增。建议关注横机龙头慈星股份、纺织机械电控龙头大豪科技,均为细分赛道龙头,有望优先受益于行业复苏。
  风险提示:国内需求复苏不及预期的风险,海外需求复苏不及预期的风险,海外竞争优势减弱的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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