机械设备年报及一季报总结：板块景气度处于中位 行业表现分化 半导体设备业绩高增

　　投资要点
　　2023 年及2024 年一季度机械板块业绩综述
　　1）2023 年：
　　机械设备指数上涨3%，在申万31 个子行业中位列第8。
　　板块实现营业收入1.64 万亿元，同比增长14%，实现归母净利润1121 亿元，同比增长22%。
　　营业收入及归母净利润同比增速分别为14%和22%，相比2022 年增速有明显回升，毛利率、净利率也有所改善，主要原因是：1）成本端：原材料成本处于相对低位；2）收入端：出口占比提升，毛利率改善。
　　2）2024 年第一季度：
　　机械设备指数下跌4%，在申万31 个子行业中位列第17；板块实现营业收入4082 亿元，归母净利润260 亿元，毛利率为23.2%，稍有回落，但净利率保持微增，达6.8%。
　　3）行业分化：半导体设备、新能源设备和工控设备营收增速领先2023 年，营收增速最高的3 大板块为半导体设备（489 亿元，yoy +33%）、新能源设备（1420 亿元，yoy +17%）和工控设备（2826 亿元，yoy +16%）；归母净利润同比增速最高的3 大板块为人形机器人（30 亿元，yoy +64%）、半导体设备（84 亿元，yoy +30%）和油服装备（75 亿元，yoy +26%）。
　　2024 年第一季度，营收增速最高的3 大板块为半导体设备（118 亿元，yoy+39%）、工控设备（174 亿元，yoy +18%）和消费设备（109 亿元，yoy+15%），归母净利润同比增速最高的3 大板块为激光设备（13 亿元，yoy+110%）、半导体设备（15 亿元，yoy +32%）和消费设备（12 亿元，yoy+27%）。
　　2024 年年度策略：成长引领，周期复苏。人形机器人、半导体设备等成长板块继续引领市场，船舶、工业气体、通用设备（工控、机床刀具）、3C 设备等周期性板块逐步复苏。
　　子行业分析：
　　工程机械：2024 年内需筑底，海外可期；期待海外市占率提升、2025 年开始国内新一轮更新需求逐步启动
　　2023 年在出口拉动下，工程机械龙头业绩开始拐点向上；2024 年预计内需筑底，海外可期。期待2025 开启5 年左右的海外市占率持续提升+国内更换周期的上行周期，中国工程机械龙头凭借综合性价比优势，逐步迈向全球龙头。
　　人形机器人：“人工智能+高端制造”重要落地形式，产业化进程有望超预期2024 年政府工作报告中提出，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动。人形机器人则是人工智能技术在高端制造的重要落地形式。我们认为人形机器人产业趋势明确，政策将助力高质量发展，产业化进程有望超预期。
　　半导体设备：看好周期复苏，先进突破
　　2024 年半导体设备两大投资方向：1）以存储为代表的先进制程扩产带来设备资本开支提升，重点看好刻蚀、薄膜沉积等价值量高的环节，以及离子注入、涂胶显影等0 到1 的设备环节。2）半导体周期上行驱动成熟制程资本开支提升。
　　消费设备/出口链：年度策略中我们强调的看好内需复苏、海外补库，海内外库存周期有望共振两条主线逻辑，正在逐步兑现。
　　信贷数据、PPI 等先行指标有望触底回升，下游补库在即，持续看好2024 年泛消费链复苏。细分行业固定资产投资向好：食饮、纺服、文娱等细分产业下游固定资产投资完成额向好，房地产竣工面积企稳回升地产后周期边际改善。
　　工业气体：2024 年有望景气度见底企稳，边际改善长期看好工业气体行业投资机会，中国市场规模近2000 亿元，过去5 年行业复合增速11%，有望诞生大市值公司。
　　2023 年空分气体价格低迷；稀有气体需求萧条，价格底部震荡。宏观经济有望受政策等因素推动下企稳，同时集成电路等主要下游行业景气度有所恢复。
　　油服装备：全球油气景气持续，装备需求快速提升根据标普全球预测，2023 年全球上游勘探开发资本开支为 5652 亿美元，同比增长10.75%。根据中国石油集团经济技术研究院，国内持续加大勘探开发力度，2023 年，油气勘探开发投资约 3900 亿元，同比增加 10%。油价中高位震荡，全球油气市场景气持续。受益油气公司勘探开发意愿和资本开支加大，油服装备新增+更新需求有望释放。
　　光伏设备：重点聚焦受益技术迭代+具备泛半导体平台布局能力的公司1）硅料+硅片设备：顺应N 型低氧技术、及下游战略性扩产需求，下游扩产景气度有望维持稳态量级。
　　2）电池+组件设备：TOPCon、HJT、XBC 电池新技术，及0BB 组件新技术迭代，推动设备需求迭代。
　　3） 泛半导体设备：重点关注具备“泛半导体”平台化布局能力的公司。
　　锂电设备：海外锂电扩产有望超预期，关注非锂电业务拓展我们预计2023 年欧洲、美国锂电设备市场分别为235、179 亿元，同比增速46%、59%。2023-2025 年，欧洲、美国锂电设备市场的复合增速分别为29%、42%。据我们测算，2022-2025 年欧洲、美国锂电设备市场占全球总需求的比重分别为23%、27%、29%、33%，海外市场对锂电设备总需求的影响程度不断提升。近两年中国锂电设备厂商海外业务快速增长，海外收入平均复合增速达64%。
　　风电设备：2024 年海上风电设备景气度有望提升，聚焦海风产业链、风电出海前瞻性指标招标量维持高位。
　　海风景气度拐点向上。2023 年下半年以来海风项目核准、招标等节奏加快，影响海风进展不利因素或已逐步减弱，海风装机已逐步回暖，2024 年海风景气度有望持续提升。2023 年12 月22 日海南万宁漂浮式风电项目一期100MW 风电机组招标已经完成，漂浮式风电产业化加速。
　　分散式风电政策落地，有望为国内风电市场带来新增量。国家发展改革委发布《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，政策解读中表示如每年选择具备条件的1000 个村进行试点开发，按每村装机2 万千瓦测算，年可新增风电装机20GW，新增投资约1000 亿元，将为风电发展打开新的市场空间。
　　风险提示
　　1）基建及地产投资低于预期；2）制造业景气度回暖不及预期；3）原材料价格大幅波动；4）政策落地力度不及预期；5）海外市场拓展不及预期、汇率波动风险、海外贸易摩擦风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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