有色金属行业跟踪周报：美国通胀及经济数据双双走弱 海内外黄金价格震荡向上

　　投资要点
　　回顾本周行情（5 月27 日-5 月31 日），有色板块本周下跌0.07%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块上涨1.42%，小金属板块上涨1.07%，工业金属板块上涨0.51%，贵金属板块上涨0.40%，能源金属板块下跌1.53%。工业金属方面，受到美联储鹰派纪要，以及美国经济活动快速放缓的影响，本周海外大宗市场风险偏好快速下降，工业金属表现不佳。贵金属方面，在经历了一季度通胀数据反复后，本周数据为美联储官员在年内降息提供了初步的依据；此外，美国经济褐皮书表示当下美国经济活动继续温和扩张，但企业对经济前景愈发悲观，美国经济衰退概率正在增长，海内外黄金价格双双走强，预计后续维持震荡走高走势。
　　周观点：
　　铜：供给出现增量叠加宏观层面风险偏好下降，海内外铜价集体回调。截至5 月31 日，伦铜报收10,069 美元/吨，周环比下跌2.56%；沪铜报收82,500 元/吨，周环比下跌1.84%。供给端，截至5 月31 日，本周进口铜矿TC 均价维持在2 美元/吨，卡莫阿-卡库拉III 期选厂5 月26 日成功投产，比原计划提前6 个月，铜产量将提升至60 万吨/年以上，成为全球第四大铜矿；需求方面，下游消费和生产仍不乐观，原料需求缩减，下游刚需补库策略未改，采购量持续下滑。我们认为由于前期COMEX 期铜带动海内外铜价涨势超出基本面态势，受到资金干预程度较大，本周受到美联储鹰派纪要及美国经济活动放缓影响，叠加铜的供给端出现增长的影响，海内外铜价集体回调，后续预计铜价将宽幅震荡。
　　铝：受地产及新能源支持政策影响沪铝维持上涨，铝价高位背景下累库现象初显。截至5 月31 日，本周LME 铝报收2,655 美元/吨，较上周下跌0.11%；沪铝报收21,535元/吨，较上周上涨3.26%。供应端，本周云南、内蒙古地区电解铝企业释放复产、新投产产能，全国开工产能达4296.10 万吨，较上周增加 4.50 万吨；需求端，本周铝棒铝板开工均有回落，铝棒开工率环比减少-0.14%、铝板带箔开工率环比减少-0.14%，电解铝的理论需求有所回落。本周受到海外氧化铝价格继续上行，以及国内发布一系列地产、新能源方面的利好政策，沪铝持续攀升，然而铝价高位背景下，下游加工企业加工费被压缩，不少企业主动减少订单，导致电解铝企业被动提高铝锭的生产比例，铝的社会库存出现累库现象，预计铝价短期维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。
　　黄金：美国经济数据开始走弱，海内外黄金维持震荡向上走势。截至5 月31 日，COMEX黄金收盘价为2347.70 美元/盎司，周环比上涨0.73%；SHFE 黄金收盘价为556.86 元/克，周环比上涨0.43%。本周，美国通胀数据与经济数据双双走弱。美国第一季度实际GDP 年化季率修正值录得1.3%，符合预期，低于前值的1.6%；美国4 月PCE 指数环比增速为0.3%，核心PCE 指数环比增速为0.2%，市场预期均为0.3%；4 月名义PCE同比增幅为2.7%，核心PCE 增速为2.8%，均符合预期；美国4 月实际个人消费支出月率录得-0.1%，低于预期的0.3%；美国5 月芝加哥PMI 录得35.4%，大幅不及预期的41.5%。本周主要经济数据表明美国经济正在明显放缓，在经历了一季度通胀数据反复后，本周数据为美联储官员在年内降息提供了初步的依据；此外，美国经济褐皮书表示当下美国经济活动继续温和扩张，但企业对经济前景愈发悲观，美国经济衰退概率正在增长，海内外黄金价格双双走强，预计后续维持震荡走高走势。
　　风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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