有色金属行业跟踪周报：美联储或不急于跟随欧央行于近期开启降息周期 工业金属表现不佳

　　投资要点
　　回顾本周行情（6 月3 日-6 月7 日），有色板块本周下跌2.60%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块下跌0.86%，工业金属板块下跌1.50%，小金属板块下跌3.49%，能源金属板块下跌5.46%，金属新材料板块下跌6.05%。工业金属方面，美联储或不急于跟随欧央行于近期开启降息周期，受到欧美经济下行的预期以及美国降息路径不清晰的共同作用，海内外工业金属价格走势不佳，预计短期金属价格受到利率环境的改善与衰退预期的影响将保持震荡走势。贵金属方面，本周海内外黄金价格受到欧央行降息决定及美国大小非农数据的影响呈现先涨后跌的走势，预计短期维持震荡走势，长期上行逻辑不改。
　　周观点：
　　铜：美铜逼仓结束叠加降息预期进一步推迟，期铜价格进一步回落。截至6 月7 日，伦铜报收9,749 美元/吨，周环比下跌3.18%；沪铜报收81,530 元/吨，周环比下跌1.18%。
　　供给端，截至6 月7 日，本周进口铜矿TC 均价维持2 美元/吨，基本面维持稳定，供应端暂时未有新的干扰；需求方面，随着本周铜价大幅下跌，下游逢低采购情绪被点燃，交投氛围有所回暖。随着美联储降息预期的减弱以及COMEX 铜逼仓结束后的多头获利了结，本周期铜价格持续回落，此外随着紫金矿业的卡莫阿-卡库拉III 期选厂提前6 个月提产，原料端稍有缓和，短期预计持续保持震荡走势，长期需进一步观察FOMC 决议内容及全球需求的复苏情况。
　　铝：云南及内蒙地区电解铝复产、新投产产能持续释放，电解铝价格小幅下跌。截至6 月7 日，本周LME 铝报收2,567 美元/吨，较上周下跌2.98%；沪铝报收21,220 元/吨，较上周下跌1.46%。供应端，本周云南、内蒙古地区电解铝企业继续复产、新投产，本周开工产能4308.60 万吨，较上周增加12.5 万吨；需求端，铝棒开工率环比减少0.15%、铝板带箔开工率环比减少0.05%，电解铝的理论需求有所回落。随着丰水期来临，企业预期云南6 月电价将迎来下行，预计本月复产进度将进一步加快，供给有望持续上行；此外欧美上半周不及预期的经济数据催生出经济放缓的担忧，海内外铝价小幅下跌，预计后续维持震荡走势。
　　黄金：受欧央行降息决定及美国大非农数据影响，海内外黄金呈先涨后跌态势。截至6 月7 日，COMEX 黄金收盘价为2311.10 美元/盎司，周环比下跌1.56%；SHFE 黄金收盘价为562.30 元/克，周环比下跌0.13%。本周，欧元区5 月SPGI 制造业PMI 终值录得47.3%，超出预期的47.4%；美国5 月ISM 制造业PMI 录得48.7%，低于预期的49.6%；美国5 月ADP 就业人数变动录得15.2 万人，低于预期的17.5 万人；美国5 月非农就业人口变动季调后录得27.2 万人，大幅超出预期的18.5 万人；美国5 月失业率录得4%，超出预期的3.9%。本周欧央行率先将三大政策利率同步下调25BP，并重申从下半年开始逐月减少“紧急抗疫购债计划（PEPP）”工具持有规模，由于欧洲经济数据持续保持疲软，尽管欧央行并未给出明确的利率路径，我们预期年内仍有两次降息空间；美国近期经济数据好坏参半，制造业PMI 出现多月下降的趋势，但非农就业人数变动却显示美国经济持续具备韧性，美联储或不急于跟随欧央行于近期开启降息周期，本周海内外黄金价格受到欧央行降息决定及美国大小非农数据的影响呈现先涨后跌的走势，预计短期维持震荡走势，长期上行逻辑不改。
　　风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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