工程机械行业月度报告：5月挖机内销连续3个月正增长；工程机械：海外与国内有望共振

　　事件：2024 年5 月挖掘机销量17824 台，其中国内销量8518 台，出口销量9306 台。
　　投资要点
　　5 月挖掘机国内销量连续3 个月正增长，电动装载机渗透率达13%挖掘机：5 月销售各类挖掘机17824 台，同比增长6.0%，增幅环比扩大5.8%，其中国内销量8518 台，同比增长29.2%（超过CME 此前预计的19%），增幅环比扩大15.9%，连续3 个月实现同比正增长；出口销量9306 台，同比下降8.9%，降幅环比收窄4.2%。1-5 月，共销售挖掘机86610 台，同比下降6.9%；其中国内销量45746 台，同比增长1.8%，自2 月以来累计同比增速首次转正；出口销量40864 台，同比下降15.1%。挖掘机国内销量连续3 个月实现正增长，行业需求预期有望进入上行周期。
　　装载机：5 月销售各类装载机9824 台，同比增长8.4%。其中国内市场销量5172台，同比增长14.3%；出口销量4652 台，同比增长2.4%。1-5 月，共销售各类装载机46224 台，同比下降3.8%，其中国内销量23617 台，同比下降7.7%；出口销量22607 台，同比增长0.7%。5 月销售电动装载机1250 台，同比增长408%，渗透率达12.7%。
　　工程机械：全球化+国内更新周期有望启动，行业需求预期有望进入上行周期中国工程机械行业复苏三部曲——更新周期启动、内需改善、出口市占率提升1）海外：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升。中国工程机械行业是全球优势产业（性价比等优势），有望从进口替代逐步走向供应全球，龙头厂商海外市占率有望持续提升。以三一重工为例，2020-2022 年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。据KHL，2022 年全球Top50 工程机械制造商总销售额为2306 亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为5.8%/5.2%/2.7%（合计占比13.7%），未来提升空间大。1-4 月我国工程机械累计出口额165.77 亿美元，同比增长1.9%；其中出口南美洲17.33 亿美元，同比增长26.3%；出口非洲16.88 亿美元，同比增长19.6%；出口亚洲68.6 亿美元，同比增长4.2%；出口欧洲42.51 亿美元，同比下降5.3%；出口北美洲14.53 亿美元，同比下降15.9%；出口大洋洲5.92 亿美元，同比下降13.7%；出口占比较大的区域依次为：亚洲占41%、欧洲占26%、南美洲占10%和非洲占10%。
　　2）国内：工程机械行业国内周期有望筑底向上，更新周期有望启动更新：国内周期有望筑底向上，大规模设备更新行动方案落地，期待更新周期启动。1）2015 年为挖掘机上轮周期底点，按8-10 年为更新周期测算，预计2024年国内更新需求有望触底，未来有望周期上行。2）中央推动大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代，推动老旧“国一”、“国二”机型出清，加速存量“国三”切“国四”进程。4 月28 日，上海市率先发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》（征求意见稿）意见的公告，明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法，同时提及了国四场内车辆更新补贴的相关条款。3）住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，提及更新淘汰使用10 年以上，高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。
　　内需：房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，国内需求预期有望逐步改善。2024 年1-4 月房屋新开工面积/基建投资/采矿业投资/水利管理业投资累计同比增速分别为-24.6%/7.8%/21.3%/16.1%。
　　投资建议：持续聚焦行业龙头：考虑到业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力；持续推荐三一国际、华铁应急、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业，关注：潍柴动力、山推股份、长龄液压。
　　风险提示：基建、地产投资不及预期；海外出口增速不及预期；海运费波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。