非银金融行业周报：价升量稳看好支付板块机会 高频交易监管细则发布

　　周观点：价升量稳看好支付板块机会，高频交易监管细则发布
我们认为，第三方支付行业经历2023年严监管后，行业头部化趋势明显，竞争格局持续优化下头部机构有望受益于价升量稳，提价持续性以及提价对毛利的拉动有望超预期，扫码业务较快增长有望对冲POS交易量下降，关注交易量环比趋稳趋势以及分红提升，看好支付产业链标的投资机会。此外，持续推荐分红稳健且高股息率的江苏金租。
　　保险：大型险企普惠保险考核权重不低于5%，关注长端利率等资产端催化（1）6月6日，金监总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》，文件要求保险公司将开展普惠保险纳入经营绩效考核，大型险企考核权重原则上不低于5%，普惠保险重点覆盖农民、低收入群体、老年人、妇女儿童、小微企业等领域。（2）从2季度负债端展望看，高基数新单或同比小幅承压，而考虑到价值率大幅提升，预计整体NBV增速良好，全年NBV有望实现小两位数高质量增长。
　　结算和预定利率调降、报行合一和产品结构优化有望降低行业存量和增量产品负债成本，利差损风险担忧有所缓解。（3）地产政策松绑、央行对国债收益率偏低的表态、权益市场同比改善有望带来资产端催化。板块估值和机构持仓仍在低位，业务景气度和政策端带来超额收益支撑，资产端催化有望驱动板块估值持续回升，继续看好寿险板块机会。推荐中国太保和中国人寿。
　　券商：交易所就程序化交易管理细则征求意见，加强监管并差异化收费（1）上周A股日均股票成交额7687亿，环比+4.4%。上周偏股/非货基金新发份额54/539亿份，环比-19%/+8%，同比+123%/+256%；4月/5月港股ADT 1210/1394 亿港元，较2024Q1 +18%/+36%。（2）政策面，为落实此前证监会要求，维护交易秩序和市场公平，沪深北交易所分别起草了程序化交易管理实施细则（征求意见稿），政策内容符合市场预期。该文件明确高频交易认定情形，在报告内容、交易收费、交易监管等方面对高频交易投资者提出差异化管理要求，包括增加报告内容、适当提高收费标准(另行披露)、要求会员从严管理等，重点加强高频交易监管。重点监控瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等异常交易行为。（3）6月8日天风证券发布澄清公告，截止公告日公司对天风国际及其子公司发行美元债券提供的担保总额为3.5亿美元。（4）券商板块持仓和估值位于历史低位，看好受益于政策改善和交易活跃度提升的香港交易所，关注受益交易量改善的互联网券商、整合预期较强标的超额收益机会。
　　推荐及受益标的组合
　　推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，财通证券。
　　受益标的组合：浙商证券，中国银河，方正证券；新华保险。
　　风险提示：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受监管政策影响具有不确定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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