申万公用环保周报：汛期以来水电利用小时正增长 全球气价涨跌互现

　　电力：4 月单月增速放缓背景下，二、三产业支撑作用显著。2024 年4 月全国全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长6.96%，较1-3 月用电量下降2.81 个百分点。其中一产、二产、三产、居民用电量同比增速为10.46%、6.16%、10.84%、5.94%。第二产业主要由新能源相关制造业、有色金属业、化工业以及计算机设备制造业支撑，第三产业的明显增长则在信息技术服务业与充换电服务业。
　　二者对2024 年4 月新增用电量起到了主要支撑作用。
　　2024 年1-4 月水电利用小时数小幅反弹，雅砻江来水显著恢复。2024 年1-4 月累计水电利用小时数为785 小时，同比增加47 小时，其中4月水电利用小时数230 小时，同比增加36 小时。从2023年8 月开始各流域来水有所修复。以雅砻江为例，2023 年12 月起来水量同比增长基本在20%以上，走出2022 年下半年以来的枯水困境。叠加各水库23 年年底蓄水任务的完成，看好2024 年水电利用小时数在2023 年低基数背景下持续修复。
　　风光利用率下降背景下利用小时数下滑明显，期待绿电环境价值兑现。2024 年1-4 月全国风电、太阳能设备平均利用小时数分别为789、373 小时，同比变化-77、-42 小时。新能源优质资源禀赋区域与高用电负荷区域错配，导致绿电消纳时空错配问题愈发严重，2 月风电与光伏利用率双双跌破94%。5 月29 日，国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，提出在保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。短期内新能源新增装机高增或令风光利用小时数承压。但长期来看，随着电改的逐步推进，未来绿电环境价值的兑现落地，消纳问题或将有所缓解。
　　天然气：供需格局各异，全球气价涨跌互现。截至6 月7 日，美国Henry Hub 现货价格为$2.46/mmBtu，周度环比涨幅38.31%；荷兰TTF 现货价格为EURO33.00/MWh，周度环比跌幅3.54%。
　　英国NBP 现货价格为78.20 pence/therm，周度环比跌幅6.35%。东北亚LNG 现货价格为$12/mmBtu，周度环比持平。LNG 全国出厂价4391 元/吨，周度环比涨幅0.07%。美国活跃天然气钻机数再创2022 年以来的新低，叠加天气预报显示6月中旬起美国气温升高提升气电需求，供需趋紧本周美国气价大幅上涨。此前计划外停运的Nyhamna 气田于周五起逐步恢复供给，减轻市场对供给端的担忧，欧洲气价小幅回落，目前欧盟国家天然气库存量低于2020 年同期但仍居于高位。东南亚及南亚国家受高温天气影响LNG需求增加，支撑东北亚LNG价格维持高位。
　　投资分析意见： 1）电力：我们看好2024 年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电。核电连续两年新增10 台机组核准，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐?产业一体化天然气贸易商新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。3）环保：高股息方向推荐：永兴股份、军信股份，建议关注光大环境；优质资产估值修复方向推荐景津装备、高能环境；绿色甲醇反向推荐中国天楹；火电灵活性改造方向推荐东方电气、青达环保。4）氢能： 制氢环节：可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注冰轮环境、中泰股份；燃料电池系统：建议关注亿华通。
　　风险提示： 1）政策节奏低于预期，制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期，氢能下游需求低于预期；2）煤炭、天然气价格高波动；3）天然气顺价执行不如预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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