食品饮料行业周报(6.10)：端午延续淡季趋势 下半年进入全面低基数

　　端午小长假需求相对平淡，江苏、安徽、河南等地白酒经销商反馈动销跟去年持平或个位数增长。虽然市场情绪短期受淡季以及增速回落压制，但板块估值低位+现金流改善提供了充足的安全边际，下半年社零、CPI、白酒批价等宏观、产业数据将进入全面低基数。首先推荐供给侧进入良性发展的细分行业和龙头，低增长预期下企业也在加大股东回报，其次推进成本红利持续兑现，Q2收入预期下调，但利润仍有超预期可能，以及品牌势能延续的白酒龙头。
　　核心公司跟踪：洽洽回调提供布局机会，安琪酵母股权激励落地? 洽洽食品：短期波动为什么依然看好洽洽。洽洽投资逻辑可能发生转变，从博弈短期增速到关注现金流、股东回报以及安全边际，而洽洽现金流质量极佳、有稳定的股息回报，当前估值处于历史低位，安全边际充足。
　　安琪酵母：股权激励落地，三年目标彰显决心。激励覆盖范围广，24-26年考核目标营收增速10%彰显公司决心。Q2 动销环比改善，下半年低基数下增速有望进一步恢复。
　　安井食品：股东拟减持公司股份。公司副总经理黄建联、黄清松计划减持公司股份，减持数量不超过 540,000 股、570,000 股，计划减持比例不超过公司总股本的 0.1842%、0.1944%。
　　日辰股份：调整公司向特定对象发行股票募集资金规模。公司将募集资金总额由不超过人民币 8 亿元调整为不超过人民币 1.5 亿元。
　　投资建议：端午延续淡季趋势，下半年进入全面低基数。
　　二季度行业淡季，四五月增速环比有所回落，端午小长假需求相对平淡，假期首日全社会跨区域人员流动量2.1 亿人次，比2019 年同期增长9%，去年回补高基数下基本持平。江苏、安徽、河南等地白酒经销商反馈端午不算传统旺季，动销跟去年持平或个位数增长，基本延续二季度趋势。
　　虽然需求整体平淡，但结构上以及供给端仍有亮点，水井坊股东大会回应总经理招聘有望尽快到岗，公司开拓升学宴等场景对冲婚宴压力，强化八号大单品的打造。洋河强调主动控速调整，推出绵柔年份老酒战略，近期对M6+主动控货维护价盘。百润推出清爽500ml 以及新广告语，场景和定位相比之前更加清晰，蜜雪今年开放乡镇店加盟，回本周期短开店速度快。
　　投资建议：虽然市场情绪短期受淡季以及增速回落压制，但板块估值低位+现金流改善提供了充足的安全边际。下半年进入全面低基数，社零增速去年5 月后持续低迷，CPI 基数也将回落，疫后复苏去年高开回落，白酒价格也在去年端午后下跌。首先推荐供给侧进入良性发展的细分行业和龙头，低增长预期下企业也在加大股东回报，推荐水井坊、飞鹤，关注涪陵榨菜。其次成本红利持续兑现，Q2 收入预期下调，但利润仍有超预期可能，推荐洽洽、中炬、青啤等标的。最后，从品牌势能变化视角，继续推荐五粮液、汾酒、今世缘动能不改，建议逢低布局。
风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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