造纸轻工周报：关注冷门高股息板块：包装投资属性凸显；海运费上涨对出口影响梳理

　　本期投资提示：
　　重点提示：关注投资属性凸显的冷门高股息板块：包装行业；消费白马竞争优势稳固，具备长期配置优势；浆价持续高位，产业链一体化企业仍有望受益；国常会对地产表态积极，关注家居底部反转机会? 冷门高股息板块：包装行业步入稳步成熟期，分红率提升，投资属性凸显? 包装行业步入稳步成熟期，竞争格局确定性优化，叠加响应国家提升分红、改善股东回报的号召，优质公司大都提升分红率，投资属性凸显。一方面，优质公司从产能布局、生产效率、供应链管理、下游客户的粘性等方面形成了综合竞争优势，新玩家很难进入，行业特征易守难攻；优质公司经历跑马圈地的阶段后，现阶段投入更多是在产品研发、智能化改造方面，整体资本开支下行，可供自由支配的现金流增加。另一方面，包装行业整体集中度比较低，当前行业内部收购整合节奏加快，也是行业成熟的重要标志；随着下游需求逐步稳定，包装企业享有足够的对上下游的话语权，成为平台型企业，行业重心由需求转向供给侧逻辑，下游C 端品牌的盛衰起落并不影响B 端平台型企业的稳健增长，优质企业能获得较高ROE 水平和经营活动现金流，具备较强分红能力，投资属性凸显。建议关注【裕同科技】【永新股份】【紫江企业】? 消费白马竞争优势稳固，具备长期配置优势；建议关注【公牛集团】【百亚股份】【晨光股份】? 造纸：欧盟对中国钛白粉加征关税，欧洲钛白粉涨价，国内装饰原纸出口竞争力进一步增强，推荐【华旺科技】；浆价维持高位，产业链一体化企业仍有望受益，继续推荐【太阳纸业】? 家居：地产政策宽松，关注家居底部反转机会? 家居：6 月7 日国常会指出，要充分认识房地产市场供求关系的新变化，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。政策优化提振β，存量房占比提升平滑地产周期影响，中长期头部企业商业模式持续迭代，内部管理架构升级，对外进行标准化赋能，持续整合市场。关注新品类、新渠道及出海等Alpha 逻辑，推荐【索菲亚】【志邦家居】【顾家家居】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】【敏华控股】【瑞尔特】【好太太】【海鸥住工】。
　　本周专题：5 月整体出口表现稳健，家具出口表现较好? 5 月出口超预期，同比（美元计价）大幅回升6.1pct 至7.6%。发达国家需求回落，但是去库存结束，进口增速由低位明显回升，向需求水平统一，相应拉动我国出口改善，而无需依赖补库存。家具出口表现优异，5 月家具出口同比增长16.0%，前期发达国家去库存过程中，轻工制品、家具家电等地产链商品库存最低，进口也更弱，在发达国家消费品进口向需求回归过程中，两类行业出口今年以来反弹幅度也更大，同时美国地产边际修复逐步形成拉动作用。
　　个股观点更新：嘉益股份：第一大客户Stanley 亚马逊美国站5 月销售同比增速环比提速，嘉益Q2 收入业绩预计稳健增长。百亚股份：618 大促期间表现超预期，为Q2 收入高增提供支撑。华旺科技：订单表现符合预期，原料充足储备平滑成本影响，产品定制化、多SKU 保障价格稳定。 乐歌股份：正式推出4supply.com 分销的B2B 平台，链接国内外贸工厂和跨境卖家，贡献新的增长点！山鹰国际：资产处置稳步推进，经营降本增效，持续优化库存，贡献还债现金流。
　　风险提示：消费修复不及预期；地产改善不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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