家电及相关行业动态：空调内外销分化 出口强势延续

　　行业近况
　　根据产业在线数据，家用空调内销出货量1246 万台，同比-1%；出口出货量907 万台，同比+37%。
　　评论
　　内销出货平淡。5 月空调内销出货同比-1%，结束此前多月的增长。AVC推总数据，3 月/4 月空调零售量同比-11%/-5%，5 月表现也较为平淡，龙头安装卡5 月增速基本持平。此前月份终端零售与内销出货有背离，5 月内销产量明显低于之前排产计划，厂商根据终端零售变化对生产做出较快调整。此前市场担忧空调渠道库存较高，我们认为当前库存水平是较正常的旺季库存，在“以销定产”时代大规模压库存出现概率不高，5 月出货和零售走势开始收敛，渠道库存不再堆积。南方市场阴雨天气较多，缺乏对需求的支撑。而北方在五月底入夏以来，炎热天气持续，利好空调市场。
　　线上零售价格走弱。5 月空调内销出货美的/格力表现平淡，海尔/海信/奥克斯/长虹同比+15%/-2%/+48%/+17%，二线弹性延续。性价比品牌份额提升，龙头为了应对性价比品牌，低端机型占比提升，其他厂商逐步跟进，市场零售均价下滑。4 月/5 月空调线上零售均价同比-11%/-10%，其中5月格力/美的/华菱品牌线上零售均价同比-8%/-3%/-16%，华菱空调价格竞争力明显提升。终端价格的变化与618 活动以及以旧换新政策有一定关系，618 活动中端机型到特价机价格调整幅度在8%-10%不等。
　　出口强势延续。海关总署数据，5 月家电出口量/出口额（美元计）/出口额（人民币计）同比+28%/+18%/+22%。5 月空调出口出货量同比+37%，空调出口出货从去年5 月增速转正后，已连续13 个月实现同比正增长1。近期东南亚、南亚多地持续高温。5 月4 日菲律宾共有30 座城市炎热指数达到“危险级别”（在42℃以上）2；5 月29 日印度新德里气温达52.3℃，为有记录以来的最高气温，新德里单日用电量达8302 兆瓦创新高3；此外越南、柬埔寨等也受到高温天气影响。高温天气拉动东南亚、南亚空调需求持续提升。同时“红海事件”使得欧洲订单航运延长、海运价格上涨，导致出现部分出货前移。
　　估值与建议
　　空调内销虽然低于预期，但我们认为当前需要以全球化视角看行业。市场短期更关注空调内销端，导致空调产业链小幅回调，我们继续看好产业链。推荐：海信家电A+H、海尔智家A+H、格力电器、盾安环境。
　　风险
　　需求波动风险；市场竞争加剧风险；地产下行幅度超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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