食品饮料行业周报:立足价值 坚守龙头

2024-06-23 07:40:04 和讯  申万宏源研究吕昌/周缘/曹欣之/严泽楠/熊智超/任钰枭
  本期投资提示:
  投资分析意见:白酒,受宏观经济影响,行业整体需求短期仍有压力,但头部集中、分化加剧的大趋势不变。综合23Q4 和24Q1 的表现来看,行业增长中枢持续下降,由于24Q2 需求进一步走弱,如果24Q3 需求无法得到改善,预计库存会进一步增加,或者企业会主动调整全年增长目标。从中长期来看,我们认为当下增长速度不是最为重要的,企业的战略定力和执行力更加重要,维持良性健康的渠道质量,才能在行业重回上行周期阶段更具增长弹性。展望24 年下半年,若外部环境不出现明显改善,预计白酒基本面仍有一定压力。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间,头部公司仍具备性价比和中长期投资价值,催化或在中秋国庆旺季前,看好高端酒和区域头部酒企。重点推荐:泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。大众品,结合23Q4 和24Q1 表现,大众食品收入增长呈放缓趋势,但盈利能力继续受益成本下行。展望下半年,预计大众品延续收入承压、盈利小幅改善的趋势,需求将是下半年的主要矛盾。关注中秋国庆的节日效应,以及年底12 月来年春节的备货效应,两个节点或为板块催化。在需求恢复缓慢的背景下,注重自下而上选股,一类是成长性好或改善空间大,估值合理的个股;一类是估值低,有分红能力的头部企业。重点推荐:劲仔食品、盐津铺子、安井食品、千禾味业;青岛啤酒、伊利股份、双汇发展、中炬高新。关注洽洽食品、东鹏饮料。
  白酒板块:行业目前主要关注茅台批价,茅台批价不光是行业景气度的风向标,变动幅度也对自身和其他企业产生影响。本周茅台价格基本在2200-2300 元区间,6.18 电商大促过后,电商平台的价格冲击告一段落,预计后期公司如能合理调节供给节奏,价格将逐步稳定。从中期维度看,价格是供需关系的反应,供给需要动态匹配需求的变化。我们期待也相信,公司管理层凭借丰富的专业经验,能够及时出台有效措施,稳定市场预期,调节供需平衡,带领公司穿越周期,行稳致远。
  食品板块:二季度以来,终端需求平淡,判断大众品各子行业增速普遍放缓。需求转弱是原因之一,也有企业主动调整库存的因素。需求转弱主要体现在产品动销同比增速放缓,产品结构升级速度放缓。库存方面,结合渠道反馈,预计龙头公司如伊利、青岛啤酒、洽洽食品等,库存情况好于去年同期,为较低水平。因此,尽管二季度需求反馈平淡,但随着库存回到低位,和下半年双节旺季的到来,部分龙头公司收入或迎环比修复,当下已不必过于悲观。
  风险提示:食品安全问题,经济下行影响白酒及大众品需求。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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