电力行业周报：5月用电高增 现货市场加速推进

　　本周行情回顾：本周（6.17~6.21）上证指数报2998.14 点，下跌1.14%，沪深300指数报收3495.62 点，下跌1.30%。中信电力及公用事业指数报收2763.98 点，下跌1.25%，跑赢沪深300 指数0.05pcts，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第10 位。
　　本周行业观点：
　　5 月社会用电量增7.2%，水电出力明显提升，火电受挤压。据国家能源局，5 月全社会用电量7751 亿千瓦时，同比增长7.2%。其中，第一、二、三产业及城乡居民用电量分别为110/5304/1413/924 亿千瓦时，分别同比增长10.3%/6.8%/9.9%/5.5%。根据统计局数据，5 月全国规上工业发电量7179亿千瓦时，同比增长2.3%，增速较4 月放缓0.8pct。其中，规上工业火电/水电/核电/风电/太阳能发电分别同比-4.3%/+38.6%/-2.4%/-3.3%/+29.1%。我们认为，5 月全国用电保持较高增速，主要系5 月气温回升且平均气温创下63年来新高，带动负荷需求，另一方面产业用电需求具备韧性。发电数据中水电出力提升明显，主要系来水改善以及去年同期低基数影响；太阳能发电增速较快主要系装机增长带动。火电受水电及新能源出力挤压，发电量同比下降。
　　山东现货市场转正，新能源入市比例有望持续提升。2024 年6 月17 日，国家能源局山东监管办公室、山东省发展和改革委员会、山东省能源局发布《关于山东电力现货市场由试运行转正式运行的通知》。国家能源局数据，截至2024年3 月底，山东光伏发电累计并网容量6015.5 万千瓦，其中分布式光伏电站占比72%。高比例分布式光伏尚未参与现货市场交易，预期未来加速入市。
　　投资建议：进入迎峰度夏关键时期，5 月全社会用电量持续高增，电力保供催化，来水改善明显，水火共振持续推荐。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。
　　重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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