钢铁行业行业周报：石油沥青开工率降至5年同期低位水平 HIB钢价格继续上涨0.65%

流动性：5 月M1 和M2 增速差为-11.2 个百分点，环比-2.60 个百分点。
（1）BCI 中小企业融资环境指数2024 年5 月值为45.45，环比上月+1.71%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2024 年5 月为-11.2 个百分点，环比-2.60 个百分点。
基建和地产链条：石油沥青开工率降至5 年同期低位水平。（1）本周价格变动：螺纹-2.22%、水泥价格指数+0.14%、橡胶-2.01%、焦炭+0.00%、焦煤-0.32%、铁矿+0.61%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.23pct、+5.87pct、-1.1pct、+6.32pct；（3）全国房地产新开工面积2024 年1-5 月累计同比为-24.20%，较上个月累计值变动+0.4pct。
地产竣工链条：1-5 月竣工面积累计同比-20.10%。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-0.65%、-0.30%，玻璃毛利润为148 元/吨，钛白粉利润为-62 元/吨，平板玻璃本周开工率82.92%，环比+0.04 个百分点。（2）全国商品房竣工面积1-5 月累计同比为-20.10%，较上个月累计值变动+0.3pct。
工业品链条：半钢胎开工率维持5 年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-1.06%、+0.28%、-0.78%，对应的毛利变化-23.71%、-0.86%、-5.59%；（2）本周全国半钢胎开工率为79.06%，环比+3.42 个百分点；（3）5 月PMI 新订单指数为49.60%。
细分品种：高磁感取向硅钢价格上涨0.65%。（1）石墨电极：超高功率18000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1978.42 元/吨，环比+2.77%；（2）电解铝价格为20360 元/吨，环比-0.78%，测算利润为2242 元/吨（不含税），环比-5.59%；（3）钨精矿价格为146000 元/吨，环比上周-3.31%；（4）本周电解铜价格为 79610 元/吨，环比+0.28%；（5）高磁感取向硅钢价格上涨0.65%。
比价关系：上海区域热轧与螺纹价差回落至5 年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.23；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为240 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达390 元/吨，环比+0 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达340 元/吨，环比上周-2.86%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为80 元/吨。
出口链条：24 年5 月中国PMI 新出口订单环比-2.3pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为1829.22 点，环比+5.52%；（2）本周美国粗钢产能利用率为76.70%，环比-0.60 个百分点；（3）2024 年5 月，中国PMI 新出口订单为48.30 %，环比-2.3pct。
估值分位：本周沪深300 指数-1.30%，周期板块表现最佳的是商用载货车（+3.70%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是27.41%、87.91%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.48，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
投资建议：3 月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5 月31 日，发改委发布《2024-2025 年节能降碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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