建筑行业周报：5月电力/水利/铁路投资增速亮眼 核电建设景气度上行 关注优质央国企和核电板块投资机会

　　本周投资建议：
　　5 月基建投资增长稳健，电力/水利/铁路投资增速亮眼。2024 年1-5 月我国固定资产投资增长总体稳定，固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，其中，广义基础设施投资同比增长6.7%，增速比全部投资高1.7pct；计划总投资亿元及以上项目投资同比增长8.5%，增速比全部投资高4.5pct，拉动全部投资增长4.6pct。
　　在基建三大分项中，电热气水投资持续维持高位，1-5 月，电热气水投资同比增长23.70%，其次为交通运输、仓储和邮政业投资同比增加7.10%。在基建各主要细分行业中，1-5 月，水利管理业和铁路运输业投资同比增速分别为18.5%（环比+2.4pct、同比+7.0pct）、21.6%（环比+2.1pct、同比+5.2pct），铁路运输业投资增速仍位居各细分行业首位。随中央预算内资金下达和地方政府专项债发行使用进度加快，叠加万亿国债项目和超长期特别国债项目持续推进，实物工作量有望尽快形成，助力全年基建投资持续稳健增长，建议关注高景气度的电力建设板块、万亿国债重点投向的水利建设板块及快速增长的铁路运输板块。
　　双碳政策持续推进，核电景气度上行。5 月底，发改委印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，要求到2024/2025 年，非化石能源消费占比分别达到18.9%/20%左右；到2025 年，非化石能源发电量占比达到39%左右。核电作为一种清洁、低碳的能源形式，在保障能源安全、推动能源转型、助力碳达峰碳中和中发挥着重要作用，我国核能发展一度因福岛事故的影响而发展停滞，经历2016-2018 年三年核电零核准期后，2019 年起我国核电核准提速，2022 和2023 年我国核准的核电机组均达到10 台。2024 年1-4 月我国核电基本建设投资完成额为265 亿元（yoy+25%），核电项目建设周期较长，随核电建设目标持续推进，预计后续核电资本开支有望提速，中国核建作为全球唯一一家连续39 年不间断从事核电建造的领先企业，2022 和2023年核电工程建设板块营业收入分别同比增长39.99%和42.86%，有望持续受益于核电行业景气度上行。
　　建议关注：
　　1）基建投资增长稳健，叠加国企改革和央企市值管理考核推进，现金分红监管力度加大，建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建、中材国际；
　　2）核电景气度上行，行业资本开支有望持续提速，建议关注：中国核建；
　　3）地产政策持续宽松，前端优质设计标的有望迎来估值提升：华阳国际；
　　4）建筑行业中的新型电力公司受板块影响，基本面和估值承压，建议关注政策驱动下的市场修复机会：苏文电能、芯能科技；5）经营稳健的优质央国企设计咨询公司：中交设计、地铁设计；6）国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际；中长期配置主线建议：
　　2024 年基建投资稳增长基调持续，随万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设，地方政府专项债项目加快审核，实物工作量尽快形成，均有望支持全年基建投资增长。地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块：
　　（1）低估值建筑央企：基建投资增长稳健，国企改革推进下，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁及经营稳健的优质设计标的中交设计。
　　（2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE 表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计。
　　（3）地产链设计标的：地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期，前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。建议关注：华阳国际。
　　（4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；
　　（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。
　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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