有色金属行业周报：FOMC后新降息预期重建完成 基本面数据多空交织贵金属或迎来左侧布局机会

　　周行情回顾：本周（6.17-6.21）SW 有色金属板块涨跌幅排名偏前，细分子板块多数下跌。本周SW 有色金属指数下跌1.40%，排名10/31，跑输上证指数0.26 个pct，跑输沪深300 指数0.1 个pct。细分子板块中，SW 贵金属上涨2.15%，SW 工业金属下跌0.58%，SW 金属新材料下跌1.67%，SW 小金属下跌2.41%，SW 能源金属下跌5.82%。个股方面，屹通新材（+66.13%）、新威凌（+22.00%）、*ST 中润（+15.60%）、盛屯矿业（+10.97%）及悦安新材（+8.10%）领涨；国城矿业（-7.80%）、华钰矿业（-7.88%）、中矿资源（-8.49%）、永兴材料（-8.57%）及盛新锂能（-8.85%）跌幅居前。
　　贵金属：FOMC 后新降息预期重建完成，基本面数据多空交织贵金属或迎来左侧布局机会。本周COMEX 黄金下跌0.61%至2334.7 美元/盎司，SHFE 黄金上涨2.35%至559.74 元/克。宏观因素层面：周二公布的美国5 月零售销售额环比增长0.1%，低于预期值0.3%；周四公布的6 月15 日当周初请失业金人数为23.8 万人，超出预期值23.5 万人，零售和劳动力市场数据疲软增强了市场对美联储的降息预期。另一方面，周五公布的美国6 月标普全球制造业PMI 初值为51.7，超预期值51和前值51.3；标普全球服务业PMI 初值为55.1，超预期值53.7 和前值54.8 且创26 个月新高，制造业和服务业PMI 双双超预期打压了市场对美联储的降息预期，当日金价随之出现大幅调整。避险因素层面：
　　周内以军袭击多个黎巴嫩真主党军事目标并且警告黎巴嫩真主党可能爆发“全面战争”；作为回应，黎真主党打击了多个以军事目标，并且称“如果黎以全面战争，将打击以色列全境”，中东冲突或将进一步升级。我们认为，短期角度看，目前基本面呈现出多空交织的情形，考虑到通胀仍处于较高水平、PMI 表现强劲，距离降息落地节点仍有一定时间，过程中诸多经济数据的发布都会影响市场对降息的预期并导致金价出现窄幅震荡；中长期角度看，美国加息周期已明确结束、年内有望开启降息，叠加全球陆续进入货币政策宽松阶段及地缘政治风险持续存在，金价中枢预计将维持上行态势。考虑到FOMC 后新降息预期重建完成，贵金属价格或已完成筑底，有望迎来左侧布局机会。建议关注山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、湖南黄金、盛达资源、兴业银锡、湖南白银等标的。
　　工业金属：宏观层面：海外方面，美国5 月零售销售额环比增长0.1%，低于预期值0.3%； 上周初请失业金人数23.8 万人，低于预期值23.5万人；6 月标普全球制造业PMI 初值51.7，超预期值51 和前值51.3；标普全球服务业PMI 初值55.1，超预期值53.7 和前值54.8。国内方面，央行行长表示将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，为经济持续回升向好提供金融支持。铜：本周LME 铜下跌0.63%，SHFE 铜下跌0.73%。供应端：铜矿端，英美资源预计2025　　年LosBronces 铜矿产量将减少30%，主要系其一家加工厂进行维护而暂停生产所致。冶炼端，世界金属统计局数据显示，2024 年4 月全球精炼铜产量为237.16 万吨，消费量为249.25 万吨，供应短缺12.09万吨；中国铜产量仍保持高位，5 月精炼铜产量同比增长0.6%，预计6月精铜产量仍将高于市场预期。库存端：本周伦铜库存增加31250 吨至16.52 万吨，周环比增加23.3%；沪铜库存减少7843 吨至32.29 万吨，周环比减少2.4%。需求端：铜价持续下跌带动下游补货，但价格仍处高位导致实际需求有限。空调方面，行业进入新冷年，内销排产因库存压力而下滑；房地产方面，1-5 月开发投资完成额累计同比下降10.1%，下滑幅度进一步扩大，对铜需求产生一定影响。但同时，国家能源局积极推动电动汽车充电设施建设和电能替代，计划至2025 年终端用能电气化水平达到30%；PCB 行业受益于AI 和新能源车需求激增而持续维持高景气，下半年旺盛需求有望得到延续，对铜需求形成一定支撑。我们认为，铜下游需求有望伴随利好政策的逐步落地迎来改善，宏观因素及铜矿供应短缺预期加剧为铜价提供较强支撑，预计短期内铜价将维持偏强震荡走势。铝：本周LME 铝下跌0.18%，SHFE 铝下跌0.97%。供应端：国内铝土矿供给偏紧。5 月国内氧化铝进口量为9.15 万吨，环比下降15.6%，同比下降19.4%。5 月废铝（铝废料及碎料）进口量为15.54 万吨，环比减少13.9%，同比增加11.8%。库存端：
　　本周伦铝库存减少2.36 万吨至105.54 万吨，周环比减少2.2%；沪铝库存增加0.50 万吨至16.52 万吨，周环比增加3.0%。需求端：受淡季影响，本周国内下游加工龙头企业开工率63.3%，周环比下滑0.3 个百分点，其中线缆板块订单相对充足，原生合金支撑铝水合金化比例开工率维持稳定。我们认为，淡季需求偏弱或使铝价短期承压，但长期看，节能降碳等政策约束下供给端增量有限，而需求端伴随地产筑底及新能源高景气带动，铝价中枢有望上行。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金钼股份、西部矿业、铜陵有色、云铝股份、神火股份等标的。
　　能源金属：本周电池级碳酸锂周均报价9.33 万元/吨，周环比下跌3.43%。供应端：江西大部分厂家复产叠加多个新项目预计将在年内落地，或进一步增加国内锂盐产量；另一方面，随着气温的逐渐升高，青海等地盐湖提锂进入季节性丰产阶段，产量或将进一步提升。需求端：
　　新能源汽车方面，三元正极材料和磷酸铁锂的排产呈现下降趋势，此外大部分正极企业库存较多，现货采购意愿较低。但同时，据乘联会初步推算，6 月狭义乘用车零售总市场规模约为175.0 万辆左右，环比增长2.3%；6 月新能源零售预计可达86.0 万，环比5 月增长6.9%；渗透率将达49.1%，再创历史新高，国内新能源汽车市场发展强劲有望对碳酸锂价格形成支撑。我们认为，2023 年以来锂价持续下行对锂矿生产商的盈利能力和投资回报率造成压力，若后续矿商减停产状况频发，锂供给端供应过剩的局面有望伴随产能出清逐步缓解，锂价也有望见底企稳。通过复盘2019-2022 年锂行业上行周期中商品价格走势与股票走势之间的联动关系可知，权益市场主要交易“预期”，锂板块往往会在锂商品价格见底前提前反应。建议关注具备自有锂矿资源优势、成本优势及产业链一体化优势的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、藏格矿业等标的。
　　风险提示：美联储超预期加息风险，海外地缘政治风险，需求增长不及预期风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。