有色金属行业周报：FOMC“鹰”后新预期基准或将建立 贵金属有望迎来左侧布局机会

　　周行情回顾：本周（6.11-6.14）SW 有色金属板块涨跌幅排名偏后，细分子板块多数下跌。本周SW 有色金属指数下跌2.56%，排名28/31，跑输上证指数1.95 个pct，跑输沪深300 指数1.65 个pct。细分子板块中，SW 金属新材料上涨1.63%，SW 小金属下跌1.30%，SW 能源金属下跌2.16%，SW 工业金属下跌2.86%，SW 贵金属下跌5.40%。个股方面，银邦股份（+13.39%）、*ST 鼎龙（+9.76%）、新莱福（+7.07%）、博迁新材（+5.01%）及悦安新材（+4.20%）领涨；晓程科技（-7.79%）、盛达资源（-8.09%）、金贵银业（-8.80%）、银泰黄金（-9.49%）及*ST中润（-18.66%）跌幅居前。
　　贵金属：FOMC“鹰”后新预期基准或将建立，贵金属有望迎来左侧布局机会。本周COMEX 黄金上涨1.01%至2348.4 美元/盎司，SHFE 黄金下跌2.48%至548.48 元/克。宏观因素层面：周三，美国5 月CPI 同比增长3.3%，低于前值和预期值3.4%；剔除食品和能源成本后核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%，也低于前值3.6%，为三年多以来的最低水平。周四，美联储公布6 月FOMC 决议，维持联邦利率目标区间5.25%至5.5%的水平不变，同步公布的点阵图将今年的降息次数预期从3 次下调至1 次，美联储主席鲍威尔称在美联储更有信心见到通胀可持续地向2%目标靠拢之前，降息是不合适的。点阵图降息次数的下调及鲍威尔发言打压了此前市场因5 月CPI 回落而提升的降息预期，偏“鹰”表态致使当日COMEX 金价下跌1.49%。避险因素层面：周内以军对黎巴嫩南部多处目标发动空袭并且突袭约旦河西岸城市杰宁，胡塞武装袭击三艘违反胡塞武装航行禁令的船只，黎巴嫩真主党对以色列北部多个目标发动袭击。我们认为，短期角度看，目前基本面呈现出多空交织的情形，考虑到通胀仍处于较高水平、就业市场表现强劲，距离降息落地节点仍有一定时间，过程中诸多经济数据的发布都会影响市场对降息的预期并导致金价出现窄幅震荡；中长期角度看，美国加息周期已明确结束、年内有望开启降息，叠加全球即将进入货币政策宽松阶段及地缘政治风险持续存在，金价中枢预计将维持上行态势。
　　建议关注山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、湖南黄金、盛达资源、兴业银锡、湖南白银等标的。
　　工业金属：宏观层面：海外方面，美国5 月CPI 同比增长3.3%，低于前值和预期值3.4%；剔除食品和能源成本后核心CPI 同比增长3.4%，低于预期3.5%和前值3.6%，为三年多以来的最低水平，美联储降息预期延后对本周工业金属价格形成打压。国内方面，我国5 月PPI 同比下降1.4%，降幅收窄1.1 个百分点；CPI 环比略降0.1%。铜：本周LME铜上涨0.10%，SHFE 铜下跌2.69%。供应端：铜矿端，全球铜矿供应紧缺态势延续。秘鲁4 月铜产量为203905 吨，同比下降8.2%；暴雨等恶劣天气影响智利等国主要铜矿生产，但目前尚未出现大规模停产的情　　况。冶炼端，Earth-i 数据显示5 月全球20.8%的铜冶炼产能闲置，高于去年同期的17.4%；5 月国内精炼铜产量近100.9 万吨，同比增长5.19%，环比增长2.39%，主要系原料供应充裕下冶炼厂积极生产以及西南某冶炼厂快速投产放量所致。库存端：本周伦铜库存增加10125 吨至133,925 吨，周环比增加8.18%；沪铜库存减少6211 吨至330,753吨，周环比减少1.84%。需求端：本周铜价回落需求有所回暖，但由于价格仍处高位，下游逢低按需采购之下实际新增订单不足，此外上海洋山铜溢价走低也反映国内对铜进口的需求较弱。但同时，国内政策环境宽松，设备更新、节能降碳、房地产等利好政策不断，对铜消费预期形成支撑。我们认为，铜下游需求有望伴随利好政策的逐步落地迎来改善，宏观因素及铜矿供应短缺预期加剧为铜价提供较强支撑，预计短期内铜价将维持偏强震荡走势。铝：本周LME 铝下跌2.13%，SHFE铝下跌3.45%。供应端：本周国内电解铝开工率上升，产量增加；云南地区持续推进复产；内蒙古少量停产产能重新投产。截至五月底，国内电解铝运行产能约4296.1 万吨，预计6 月运行产能或将继续增加。库存端：据SMM 统计，截止本周四电解铝锭社会总库存78.1 万吨，国内可流通电解铝库存65.5 万吨，较上周四累库0.3 万吨。需求端：目前行业进入消费淡季，下游开工率有所下滑，但随着铝价回落行业订单有所增加。我们认为，淡季需求偏弱或使铝价短期承压，但长期看，节能降碳等政策约束下供给端增量有限，而需求端伴随地产筑底及新能源高景气带动，铝价中枢有望上行。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金钼股份、西部矿业、铜陵有色、云铝股份、神火股份等标的。
　　能源金属：本周电池级碳酸锂周均报价9.66 万元/吨，周环比下跌3537元/吨。供应端：锂矿端，5 月澳大利亚黑德兰港口锂辉石精矿出口量达13.21 万吨，环比增长111%，其中向中国出口锂辉石精矿约10.61万吨，环比增长106%。锂盐端，盐湖方面逐步进入季节性丰产阶段，江西大部分厂家复产，此外多个新项目有望在今年落地，供给端持续承压。需求端：乘联会数据显示，5 月新能源乘用车生产达到88.1 万辆，同比增长31.0%，环比增长9.9%；5 月新能源车市场零售80.4 万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7%。国内新能源汽车市场发展强劲，有望对碳酸锂价格形成支撑。本月电池排产与上月持平，大厂仍以长协为主进行刚性采购，但正极材料采销下滑，主流电芯厂对三元材料的需求量减弱导致碳酸锂需求较弱。6 月12 日欧盟委员会宣布对进口自中国的电动汽车征收临时反补贴税，当前欧洲市场占中国汽车出口总量的38%，中国新能源车在欧洲的份额高达20%，此次反补贴税征收将对新能源汽车出口造成一定压力。我们认为，2023 年以来锂价持续下行对锂矿生产商的盈利能力和投资回报率造成压力，若后续矿商减停产状况频发，锂供给端供应过剩的局面有望伴随产能出清逐步缓解，锂价也有望见底企稳。通过复盘2019-2022 年锂行业上行周期中商品价格走势与股票走势之间的联动关系可知，权益市场主要交易“预期”，锂板块往往会在锂商品价格见底前提前反应。建议关注具备自有锂矿资源优势、成本优势及产业链一体化优势的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、藏格矿业等标的。
　　风险提示：美联储超预期加息风险，海外地缘政治风险，需求增长不及预期风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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