有色金属行业周报：金价短期调整 长期仍看好有色板块

　　美国5 月份通胀数据仍处下降通道但下降速度不及预期，美联储6 月议息会议仍维持当前利率区间但下修年内降息次数至1 次，中国央行4 月未再购金，金属价格短期调整。长期来看，主要金属品种价格或高位震荡，维持有色金属行业“推荐”评级。
　　贵金属：美国5 月经济仍显示韧性，中国央行暂停购金，金价短期回调。本周美国5 月经济数据出炉，CPI 同比增长3.3%，环比4 月小幅下降0.1pct，核心CPI 同比增长3.4%，环比4 月下降0.2pct，为3 年来最低水平，但通胀水平仍明显高于美联储目标且下降势头缓慢。同时，美国5 月非农就业人口27.2 万人，高于预期值18 万人，ISM 制造业PMI 录得48.7，主要经济数据仍存在冲突。本周进行的美联储6 月议息会议部分印证了市场担忧，尽管会议后如期不降息，联邦基金利率区间维持在5.25%-5.5%，但将年内降息次数由3 次下修至1 次，同时鲍威尔在讲话中释放“偏鹰”信号，仍对金属价格短期形成干扰。与此同时，是中国央行5 月末黄金储备与4 余额持平，暂停了连续18 个月的购金行为。
　　我们判断，美联储下一步动作仍将以主要经济数据为锚，跟随指标变化而调整，短期内贵金属价格或高位震荡。。
　　工业金属：美联储议息会议结果符合市场预期，但会议内容释放较多“偏鹰”信号，同时随着部分投机资金获利了结，短期内铜价或面临回调。但长期来看，全球范围内矿端供应干扰仍在，欧美需求或强于预期，尽管国内仍累库，但地产优化政策不断落地，金融支持地产融资“真金白银”不断出台，工业金属下游需求有望回升。万科与头部金融机构签订协议、获得200 亿元银团贷款，全国多个城市建立房地产融资协调机制，以支持房地产企业融资。
　　在政策不断优化调整下，铜、铝等工业金属或受益于地产链需求复苏，铜价或仍易涨难跌。
　　投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。
　　风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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