交通运输行业周报：压港加剧或继续推涨集运运价 关注航空暑运旺季表现

　　航运：集运运价本周继续上涨，其中主干线均实现近10%的上涨，但是小航线则表现一般，我们认为这主要来自于供应链紊乱导致的塞港状况或塞港加剧预期给予了航商进一步推涨运价的信心，往后看随着旺季临近，以及供应链紊乱态初显，预计7-8 月运价仍有上涨空间，且中长期来看，红海危机的长期化或难以在短期内实现反转，如后续堵港问题持续发酵，欧线有望形成类似于2020-2022 期间美线对全球运力的虹吸效应，美东港口如最终罢工，同样可能引发塞港，船东有望充分受益，继续推荐一梯队船东中远海控。油运方面，当前正处油运行业淡季，本周VLCC 运价有所回落，但是当前运价的波动性体现出行业运力已经偏紧，预计随着全球炼厂检修完成，运价有望随之抬升，中长期来看，2024-2025 行业供给进入空档期，供需格局有望持续改善，环保公约的约束亦有望在旺季中得以充分体现，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。
　　航空：民航暑运旺季渐行渐近，根据航班管家预计，2024 年暑运期间（7 月-8 月）民航旅客运输量达1.35 亿人次，较2023 年同期增长7%、较2019 年同期增长12.2%；执行客运航班总量99.4 万架次，日均达1.6 万架次，较2023 年同期增长4.1%、较2019 年同期增长6.1%；根据去哪儿大数据显示，截至目前，今年暑期国内机票平均支付价格比去年同期降低6%，票价表现较为坚挺。本周整体和国内客运航班量环比提升，整体/国内客运航班量环比分别为+3.9%/+4.1%，相当于2019 年同期的104.9%/112.0%，国际客运航班量环比提升2.2%，相当于2019 年同期的73.2%，油价略高于去年同期水平。
　　今年航空有望延续去年“淡季更淡、旺季更旺”的消费态势，今年暑运旺季仍然值得期待。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破，继续推荐中国国航和春秋航空。
　　快递：根据国家邮政局数据，5 月快递行业件量实现23.8%的增长，1-5 月快递行业累计件量实现了24.4%的快速增长，5 月单月行业单价环比下降1.8%、同比下降12.2%（降幅没有明显扩大趋势）。根据上市公司数据，顺丰5 月时效快递业务同比增长有所回暖，主要得益于电商平台取消618 预售导致出货节奏发生变化，大促带来的件量增长在5 月有所体现；圆通、韵达、申通5 月件量增速分别为27.6%、32.7%、29.5%，三者增速均高于行业件量增速，5 月单价同比降幅分别为3.9%、16.8%、9.05%，三者降幅环比来看仍属稳健。我们认为中短期行业竞争有望明显趋缓，一是因为快递上市公司的资本开支均呈下降态势，行业整体供需结构趋于均衡；二是因为在龙一中通快递坚持不做“亏损件”的竞争策略下，各家快递公司的价格竞争策略趋于温和；三是因为各家龙头企业经营稳定（资金充足、基础设施网络持续优化、加盟商网络稳定）的情况下，主动扩大价格战带来的影响只会弊大于利。
　　我们预计2024 年快递行业件量增速有望超过15%，仍然维持较高景气，而快递龙头估值仍处于偏低水平，投资价值凸显，中短期推荐中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递，中长期继续看好顺丰控股。
　　物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上推荐德邦股份，德邦经营稳健且成长逻辑逐步兑现，2024 年一季度单季实现营收93.0 亿元（+25.3%），实现归母净利润0.93 亿元（+27.7%）。剔除京东物流影响，在宏观经济增长承压的背景下，2023 年全年以及2024 年一季度德邦原始物流业务也仍然实现了个位数的稳健增长。2024 年公司将有序推进与京东物流　　快运业务中转、运输环节的网络融合，此举有利于双方分拣、运输环节的资源整合，最终有望实现降本增效、盈利能力提升。2）另自下而上推荐嘉友国际，公司一季度实现营业收入20.0 亿元，同比+26.0%，实现归母净利润3.1 亿元，同比+51.9%，环比+8.1%。嘉友受益于我国蒙煤进口量大增以及与大客户绑定加深，蒙古业务核心竞争力持续加强，此外公司以刚果（金）、赞比亚、安哥拉为核心的陆锁国物流模式取得较好成效，非洲业务已逐步形成规模，中亚市场亦与多国合作逐步深入。我们认为，公司“轻重结合”的资产布局模式，以及通过贸易、基础设施锁定物流需求的业务模式具备较强可复制性，看好公司通过跨区域扩张不断增加业绩增长点。
　　基础设施：6 月15 日起，全国铁路将实行新的列车运行图。调图后，全国铁路安排图定旅客列车12690 列，较现图增加205 列；开行货物列车22595列，较现图增加74 列，铁路客货运输能力、服务品质和运行效率进一步提升。值得注意的变化是，一是京广高铁全线按时速350 公里高标运营，运输品质进一步提升。京广高铁武广段安全标准示范线全面建成，调图后京广高铁全线实现按时速350 公里高标运营，运输能力总体提升4.2%；二是完善中西部地区列车开行结构，为中部地区崛起和西部大开发提供有力支撑；三是优化部分旅客列车运行方案，服务国家战略和区域经济社会发展。
　　投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及下游相对景气的物流价值股。推荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、中通快递、韵达股份、申通快递、圆通速递、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、春秋航空、中国国航、京沪高铁。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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