食品饮料行业研究周报：酒企控货渠道降压 龙头强化竞争实力

　　核心观点：茅台发声提振信心，五粮液完善产品矩阵7 月1 日-7 月5 日，食品饮料指数跌幅为1.7%，一级子行业排名第21，跑输沪深300 约0.8pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.1%）、保健品（-0.3%）表现相对领先。本周贵州茅台高管在北京主持召开投资者交流会，坚定市场对于茅台发展信心。根据“茅台时空”报道，高管团队主动回应投资者关切，直面深层次矛盾，坚持长期可持续发展高质量发展。在飞天茅台批价逐渐企稳回升的背景下，高管团队的表态进一步提振市场对于公司长期发展信心。我们认为本轮茅台酒批价波动基本告一段落，市场对于高端白酒的中长期担忧也基本反映在股价中。本次交流会对于稳定市场情绪起到了一定的积极作用。此外，近期多家白酒公司宣传停货，如泸州老窖宣布停止接收国窖38 度经典装订单，以及52 度国窖1573 暂时停货；西凤酒停止接收老绿瓶系列产品订单；茅台酱香酒公司宣布暂停投放茅台1935 等。停货旨在给市场减压，在当前白酒消费场景减少，需求走弱的背景下，酒企减少市场供给，利于降低渠道库存，维持市场秩序良性发展。
　　而除了市场控货以外，名酒酒厂还在完善产品结构、夯实渠道等方面做文章，进一步强化自身竞争实力。五粮液本周开展经典五粮液战略发布会，发布经典五粮液10、20、30、50 全系列品，成为五粮液产品矩阵中的重要一环，同时建立超高端团购直销网络，完善五粮液的产品与渠道体系。在行业压力增大时期，龙头酒企进一步强化竞争力，行业结构分化更加明显，集中度进一步提升。目前板块估值位于合理偏下区间，叠加龙头白酒分红率稳中有升，建议重点关注。
　　推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品（1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。
　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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