非银金融行业周报：央行表态支撑长端利率利好寿险 并购仍是券商主线

　　周观点：央行表态支撑长端利率利好寿险，并购仍是券商主线本周央行表态借入债券稳定长端利率预期，长端利率企稳利于缓解寿险利差损风险，考虑到寿险中报业绩和NBV预期向好，继续看好寿险板块机会。近期受交易量持续走弱影响，券商板块有所调整，从中报展望看，手续费收入同环比仍旧承压，降本增效和低基数有望带动下半年盈利同比改善，并购主题仍是当下板块主线，关注低估值、整合效果较好或具有整合预期的标的。本周江苏金租上涨2.97%，创近6年股价新高，红利资产上涨、利差扩张下中报业绩增速改善或是驱动因素，继续推荐，关注提价带来中报业绩景气度改善的支付行业。
　　保险：央行公告开展国债借入操作，支撑长端利率企稳利好寿险（1）7 月1 日，中国人民银行发布公告，为维护债券市场稳健运行，央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。央行借入国债或在二级市场上抛售以支撑长端利率趋势，长端利率企稳利好寿险利差损风险改善，利于改善市场预期。（2）预计2 季度 NBV 增速良好，全年NBV 有望实现小两位数高质量增长。结算和预定利率调降、报行合一和产品结构优化有望降低行业存量和增量产品负债成本，利差损风险担忧有所缓解。（3）地产政策松绑、央行对国债收益率偏低的表态、权益市场同比改善有望带来资产端催化。板块估值和机构持仓仍在低位，业务景气度和政策端带来超额收益支撑，资产端催化有望驱动板块估值持续回升，继续看好寿险板块机会。
　　券商：交易量持续走弱，证监会联合五部委发布财务造假综合惩防工作意见（1）本周A股日均股票成交额6109亿，环比-8.3%。本周偏股/非货基金新发份额11/26亿份，环比-84%/-91%，同比-58%/-59%；本周港股ADT 1033亿港元，环比+6%。（2）7月5日，证监会联合五部委制定了《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，上述文件围绕打击重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度等5个方面提出17项具体举措。本次文件将升级惩防财务造假力度，并持续提高违法成本，利于优化市场生态。（3）7月5日，国泰君安和海通证券分别发布公告，为积极落实上海市委、市政府决策部署，推动与支持上海市集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业创新发展，旗下创新投子公司拟分别出资10亿元参与投资设立上海三大先导产业母基金。
　　（4）券商板块持仓和估值位于历史低位，降本增效和FICC业务有望支撑全年业绩，关注低估值高股息率和并购整合预期较强标的超额收益机会。
　　推荐及受益标的组合
　　推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，财通证券。
　　受益标的组合：国泰君安，浙商证券，中国银河，方正证券；新华保险。
　　风险提示：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受监管政策影响具有不确定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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