食品饮料行业周报：茅台批价回升 价管措施成效凸显

　　主要观点更新：近期市场较关注消费税改革对白酒公司的影响， 担忧后续消费税征收环节后移以及税收部分下划给地方政府后增加税负。我们预计由于白酒消费税销售环节征税难度大，以及头部高端白酒品牌即使消费税率提升也能较好的向消费者传导，预计对头部高端酒企影响有限，或使市场份额进一步向头部集中。此外本周茅台在北京召开会议强调茅台能够平稳穿越本轮周期，有信心加速批价企稳回升。
　　随着诸多挺价措施出台，散瓶飞天批价已自6 月最底部回升近265 元。
　　宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024 年5 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动3.7%、5.0%、7.7%、6.5%，除烟酒外，增幅环比扩大。根据公布的5 月份金融数据，国内M2 月度同比增长7.0%，当月社融规模2.06 万亿元，同比增加0.5 万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。
　　白酒批价数据：截止7 月4 日，根据Wind、今日酒价数据、茅帝，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2550 元和2345 元；普五和国窖1573 的批价分别约为955 元和875 元，飞天茅台整箱、散瓶批价环比略上升，普五、国窖环比略降。
　　主要次高端产品批价保持稳定，截止7 月4 日，梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约570、860、410、360 、455 和420 元/500ml。
　　啤酒量价数据： 2024 年5 月，国内啤酒当月产量同比下滑4.5%；1-5 月累计增长0.7%，主要系去年同期基数走高。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024 年5月平均进口单价为268 美元/吨，同比下降26%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024 年6 月21 日当周，平均出厂价约2,674 元/吨，同比下降19%。截止2024年6 月29 日当周，玻璃期货连续结算价达到1436 元/吨，同比下滑12% 。长江有色市场铝价格保持增长态势，截止6 月29 日当周长江有色市场铝均价约20152 元/吨，同比增长9% 。
　　乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止2024 年6 月27 日，国内主产区生鲜乳平均价约3.27 元/千克，同比降低13.7% 。参考GDT 数据，截止2024 年7 月2 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3218 和2586 美元/吨，分别环比半月前-5.2%、-6.5%；2024 年7 月2 日，干酪平均中标价3980 美元/吨，环比半月前下降5.4%。参考商务部的数据，截止2024 年6 月28 日，牛奶及酸奶零售价分别为12.21 元/升及15.92 元/升，环比一周前分别0.00%、-0.06%。
　　推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液(000858，买入)，品牌力稳健的泸州老窖(000568，买入)，动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809，买入)，省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)、老白干酒(600559，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。
　　风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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