汽车及汽车零部件行业研究：本周锂电价格下降

　　本周行业重要变化：
　　1）锂电：7 月12 日，氢氧化锂报价8.23 万元/吨，较上周下降0.60%；碳酸锂报价9.10 万元/吨，较上周下降0.87%。
　　2）整车：7 月1-7 日，乘用车零售27.4 万辆，同/环比+6%/+9%，累计零售1011.4 万辆，同比+3%；电车零售13 万辆，同/环比+37%/+3%，累计零售424.3 万辆，同比+33%。
　　核心观点：
　　新技术：Robotaxi，汽车迎来新一轮创新周期。百度萝卜快跑在武汉运营订单暴增，单日单车峰值超20 单，自动驾驶走近产业化爆发点。Robotaxi 跟特斯拉发布Model 3 的意义类似，意味着汽车产业新一轮创新周期开启。从运营主体看，国内主要关注百度（萝卜快跑）、滴滴、小马智行，海外主要是特斯拉、waymo 等。建议重点关注运营主体、代工厂及供应链、特斯拉供应链和L4 差异化新技术。
　　出海：乘用车出海Q2 高增持续，H2 增长或将加速。6 月乘用车出口（含整车与CKD）37.8 万辆，同/环比+28%/0%。
　　6 月新能源车出口8.0 万辆，同/环比+12.3%/-15.2%；Q2 新能源车出口28.9 万辆，同/环比+11.6%/-2.9%，占乘用车出口24.6%。乘用车出口符合预期，24 年看，虽面临欧洲反倾销税政策影响，自主车企出口仍有望超预期。反向合资，绕过了关税壁垒和重资产制造，是最优的出海模式之一，看好零跑汽车等，未来会有更多的中国品牌走反向合资模式。
　　龙头公司：长城长安业绩超预期，出海加速拉动盈利改善。1）长安汽车24Q2 预计实现归母净利润13.4-20.4 亿元，同环比增长；扣非后净利润6.9-13.9 亿元，亦同环比增长，业绩超预期主要来自于：公司降本落地，电车业务规模效应增强，扭亏持续。2）长城汽车24H1 实现归母净利润65 亿元到73 亿元，同比增加约51.39 亿元到59.39 亿元，同比+377.49%～436.26%。扣非归母净利润50-60 亿元，同比+567.13%～700.56%。公司超预期主要来自出海超预期和坦克品牌销量超预期。
　　投资建议
　　1、整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和40 万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。
　　2、我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：Robotaxi，跟特斯拉发布Model 3 的意义类似，意味着汽车产业新一轮创新周期开启。我们认为，robotaxi 跑马圈地竞争导致的产业迭代速度将会持续超越投资者预期。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司，重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利、恩捷股份等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计24Q3 有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。
　　本周重要行业事件
　　Robotaxi 单日订单超预期，长安、长城和赛力斯发布业绩预告，6 月国内外乘用车销量数据公布，小鹏P7+、极氪MIX/7X 和智界R7 新车亮相。
　　风险提示
　　行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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