长川科技(300604)：24Q2单季度业绩创新高 高端化战略步入收获期

　　长川科技发布2024 年半年度业绩预增的自愿性披露公告。公司预计24H1实现归母净利润2.0-2.3 亿元，同比增长876.6%-1023.1%，扣非归母净利润1.9-2.2 亿元，同比增长324.1%-359.5%，非经损益约1000 万元，主要是政府补助。公司24Q2 单季度实现归母净利润1.96-2.26 亿元，同比增长152.1%-190.7%，24Q1 为0.04 亿，环比大幅改善。24Q2 扣非归母净利润1.88-2.18 亿元，同比扭亏，去年同期为-0.18 亿元，24Q1 为0.02 亿元，环比大幅增长。公司业绩大幅增长主要系下游逐步回暖，加之公司产品覆盖度不断拓宽，高端产品占比提升，业务结构改善，同时市场占有率持续稳步攀升，营业收入较上年同期有较大幅度的增长，规模效应显现。
　　潜心研发致力高端，逐步进入收获期。长川科技持续大力投入研发布局高端，在2023 年在下游需求疲软、营收下滑的情况下，长川研发费用达7 亿元，同比+11%，高强度的研发支出为产品高端化打下扎实的基础，23 年设备ASP 逆势上升。公司在现有泛模拟类设备保持市场地位的基础上，重点开拓了探针台、高端测试机产品、三温分选机、AOI 光学检测设备等相关封测设备，拓宽产品线，积极开拓中高端市场，在成功研制高端新品后，公司产品覆盖测试机、探针台和分选机三大块主要测试设备，随着公司营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现，加之高端产品投入逐步进入收获期及管理水平有效提升，费用率水平趋于稳定。我们认为，公司高端化进展顺利，未来有望随着国产化进程实现更大份额，实现设备销售的量价齐升。
　　封测市场逐步回暖，稼动率有望逐季回升。从下游来看，根据安靠24Q1 法说会，公司认为第一季度标志着收入和利用率的低点，展望24Q2，公司指引营收约为14.5 亿美元，环比增长6%，略强于历史季节性因素；根据日月光24Q1 法说会，公司预计在下半年稼动率将从60%提升至70%左右，展望24Q2，公司指引封测业务营收环比增长5%左右，封测业务Q2 毛利率略高于Q1。从台股封测公司收入来看，24 年已经实现连续6 个月的同比提升，我们认为封测行业整体稼动率有望逐季提升，实现温和复苏。
　　SoC 类和存储测试系统市场恢复增长。根据全球测试系统龙头爱德万，2023年全球SoC 测试设备市场规模约33-34 亿美金，存储测试设备约11 亿美金，受益于HPC/AI 拉动，2024 年SoC 测试设备市场规模增长至33-36 亿美金，2024 年存储测试设备市场规模提升至13-16 亿美金，增长速度更高。
　　公司预计高性能DRAM 测试设备需求可能会迅速增长，非易失性存储器相关测试设备从2024H2 开始逐渐恢复，24H1 公司部分细分领域客户需求提升显著。我们认为，公司有望受益于下游整体的温和复苏及部分领域的强劲增长，实现业绩的高速成长。
　　盈利预测及投资建议：经过多年研发和积累，长川科技已成为国内领先的集成电路专用测试设备供应商，并积极开拓中高端市场。我们预计公司2024-2026 年实现收入35.8/49.5/64.4 亿，归母净利润7.1/9.8/13.5 亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不达预期、行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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