可选消费行业动态点评：6月社零弱复苏 必选表现优于可选

　　6 月社零消费呈现弱复苏态势，服务消费景气度较高据统计局数据，6 月社零总额4.07 万亿元，同增2.0%，增速环比下降1.7pct，主要系618 促销前置、部分需求提前释放。若剔除基数影响，较2019 年同期复合增速3.8%，较上月提升0.2pct。分业态看，餐饮收入、商品零售额分别同增5.4%/1.5%，体验型消费延续较高景气度，上半年服务业商务活动指数持续处于扩张区间，文化服务类电商交易额亦同增9.6%。分渠道看，我们测算6 月实物商品网上零售额同比略下滑1.4%，我们预计主因618 促销前置所致；环比来看，2024H1 社零线上渗透率为25.3%，较M1-M5 增加0.6pct，今年以来逐月持续稳步提升。
　　必选消费稳中有升，可选消费有所分化
　　分品类看，必选消费表现稳中有升，6 月限额以上企业零售额中，粮油食品、烟酒、中西药品、日用品同比增速分别为10.8%、5.2%、4.5%、0.3%。可选品类表现有所转弱，体育娱乐用品、服鞋针纺、文化办公用品、化妆品同比分别下滑1.5%、1.9%、8.5%、14.6%，主因618 大促规则的优化使得6月部分需求提前至5 月释放；金银珠宝同比下滑3.7%，降幅较5 月收窄7.3pct，主要得益于6 月金价整体走势企稳向上，居民前期抑制需求逐步释放。地产后周期品类方面，6 月家电类、家具类同比分别-7.6%/+1.1%，地产需求的支撑仍较弱，但6 月除竣工面积外，我国地产新开工/投资/销售面积/销售金额同比降幅均有所收窄，静待后续地产政策下的进一步修复进展。
　　CPI 温和恢复，必选消费渠道表现较优，关注后续促消费政策效果6 月，我国CPI 同比增长0.2%，其中粮食、畜肉价格同比增长0.4%、3.5%（主要得益于猪价上涨），酒类价格同比略降1.6%。得益于必选需求韧性及CPI 稳中有升，必选消费渠道表现好于可选，上半年便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.8%、4.5%、2.2%，品牌专卖店、百货店分别同降1.8%、3.0%。展望后续，国家发改委等5 部门6 月联合发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，围绕餐饮、购物、文旅体育、大宗商品、健康养老、社区服务等领域，加速推动场景应用升级和数字赋能，看好促消费政策落地带动消费需求稳步修复。
　　维持强竞争力的消费品龙头推荐，关注结构性机会大消费行业我们继续看好具备核心竞争优势的消费品龙头，重点推荐国货崛起、性价比消费与品牌出海三条主线。推荐公司有：家电行业（石头科技、公牛集团、海信家电、海尔智家、格力电器）、纺织服装（安踏、申洲、特步国际）、旅游酒店餐饮（特海国际、百胜中国、海底捞、华住）、商业新消费（名创优品）、黄金珠宝（老凤祥、周大福、周大生）、美妆医美（巨子生物、珀莱雅、上美股份、爱美客、科思股份）、轻工家居（晨光股份、顾家家居、欧派家居）。
　　风险提示：宏观经济回暖不及预期、房地产政策效果不及预期、消费信心修复不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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