交通运输行业动态点评：客座率超19年；看好旺季释放盈利

　　三大航+春秋+吉祥客座率超19 年同期0.2pct；看好航司旺季盈利弹性6 月整体处于淡季，航司环比缩减运力，但各地中高考结束后，民航出行有所回暖，19 年后单月客座率首次超过19 年同期，为暑运旺季预热。三大航+春秋+吉祥6 月整体供/需分别环比-1.4%/+0.4%，客座率82.8%，环比上升1.5pct，同比上升5.7pct，超过19 年同期0.2pct（5 月为低0.5pct）。往后展望，因私出行依旧旺盛，我们持续看好需求在暑运再次迎来高峰，体现航司旺季盈利弹性。中长期我们认为民航供给收紧有望延续，伴随需求不断增长以及国际航线恢复消化运力，航空板块景气度改善有望进一步兑现。
　　三大航客座率超19 年同期0.1pct，东航环比改善明显三大航6 月整体供/需环比-1.1%/+0.7%，恢复至19 年同期112.1%/112.2%（5 月为111.0%/110.4%），客座率82.2%，环比提升1.5pct，超过19 年同期0.1pct（5 月为低0.4pct）。其中国内线6 月供/需恢复至2019 年同期127%/128%（5 月为125%/126%），客座率83.3%，vs19 同期提高0.5pct（5 月为高0.6pct）；国际线供/需恢复至2019 年同期87%/86%（5 月为86%/83%），客座率79.8%，vs19 同期差距由5 月的3.3pct 缩小至1.1pct。
　　分航司来看，东航6 月改善明显，客座率83.4%，环比提升2.6pct，已超过19 年同期0.7pct，国航和南航为80.0%和83.4%，环比提升1.7pct 和0.3pct。
　　春秋客座率淡季冲高，吉祥国际线客座率快速回升春秋6 月整体供/需环比下降4.3%/2.4%，恢复至19 年同期的122%/123%（5 月为123%/123%），客座率92.7%，环比上升1.8pct，24 年仅弱于2月高点93.0%，超过2019 年同期1.1pct。吉祥6 月国际线客座率快速回升，但仍存在一定压力，整体供/需环比下降5.2%/2.2%，恢复至19 年同期的138%/136%（5 为的141%/135%），客座率85.0%，环比提升2.5pct，比19 年同期低0.9pct（5 月为低3.2pct），其中国内线客座率86.8%，比19年同期高0.6pct，国际线ASK 已达19 年同期188%，客座率78.4%，环比提升6.2pct，比19 年同期低5.5pct（5 月为低10.1pct）。
　　2Q24 业绩预告盈利仍承压，民营航司更具韧性航司陆续预告业绩，2Q24 民航淡季公商务需求表现平淡，拖累整体盈利。
　　三大航+ 春秋+ 吉祥2Q24 合计整体供/ 需分别恢复至19 年同期112.1%/111.4%，客座率81.9%，vs19 同期相差0.6pct（1Q24 为相差1.1pct），客座率虽继续好转，但票价表现较弱，航司盈利承压。其中三大航影响较大，2Q24 归母净亏损预告中值49.0 亿，亏损额同比扩大24%，环比扩大185%。民营航司业绩更为有韧性，春秋+吉祥+华夏2Q24 归母净利润预告中值6.4 亿，均有望实现盈利，2Q23 为归母净亏损1.0 亿，不过淡季归母净利润预告中值环比1Q24 仍减少47%。
　　风险提示：需求恢复不及预期，经济低迷，国际贸易与政治摩擦，市场竞争加剧，油汇波动，高铁提速，安全事故，补贴下滑超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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