交通运输行业周报：地缘政治缓和驱动近期运价回落 旺季来临集运有望维持景气

　　24H1 集运运价趋势上行，地缘政治缓和驱动近期运价回落。24 年红海局势带来的影响常态化，Q2 以来运价的上涨主要由于供需端的双重支撑，一方面绕行带来运力的短缺，另一方面需求旺季前置导致订舱量大幅增加，航司逐步开启涨价，叠加南美、非洲和美东美西等航线的共振上行，集装箱市场运价大幅上行，价格屡创2023 年以来新高。自6 月初联合国安理会通过加沙停火决议以来，中东地缘政治局势呈降温态势，本周巴以开启新一轮谈判，市场对谈判前景较为乐观，引发对红海复航的担忧，欧线运价期货和美线运价现货回调。
　　2024 年7 月12 日当周，SCFI 综合运价指数环比-1.6%，其中欧线、美西、美东分别+4.0%、-5.5%、-0.6%。
　　地缘政治改变全球物流供应链格局，红海危机影响逐渐常态化。2023 年11 月胡塞武装袭击红海商船，引发红海危机，全球海运路线受到大幅影响，商船寻求替代航线绕道非洲的好望角，集运贸易路径改变，造成运距、运输时间、油费、保险等多个成本的增加。2024 年，俄乌、巴以冲突、红海危机依然持续，24H1 地缘政治风险总体依然高企，对全球物流供应链格局的影响逐渐常态化。截至7 月12 日，苏伊士运河集装箱通过量依然只有2023 年同期的10%左右，红海绕行带来时间延长、船舶延误和空箱堆积，进而导致运力损失。
　　传统旺季即将来临，集运景气有望维持。从历史数据来看 7-8 月为集运旺季，19-23 年全球港口集装箱吞吐量普遍在7-8 月间达到峰值，19-23 年7 月、8 月全球集装箱吞吐量均值分别为五年月度平均水平的103%、102%。7 月航运巨头涨价持续，马士基7 月1 日起上调远东至北欧的FAK 费率，最高涨至9400美元/FEU，MSC 地中海航运亚洲至欧洲新的FAK 自2024 年7 月1 日起生效，最高涨至9800 美元/FEU，CMA 达飞亦对亚洲集装箱征收旺季附加费。传统需求旺季对巨头涨价构成支撑，进而支撑集运的整体行情维持高位。
　　24 年运力有望加速交付，但远期运力增长依然有限。2024 年红海危机导致有效供给不足的背景下，运力加速交付，据克拉克森数据显示，2024H1 全球集装箱船净交付量（交付-拆解）为141 万TEU，较2023H1 增长56%，克拉克森预计今年全球集装箱船队运力同比增速将达到10.2%，较去年提高1.9 个百分点。但是，考虑到新签合同主要来自2021-2022 年，2023-2024 年集装箱船新签合同量增长乏力，4-6 月集装箱船在手订单占比连续三个月下滑。我们预计运力交付将集中在2024 年，远期运力增长依然有限。
　　投资建议：地缘政治改变全球物流供应链格局，红海危机难以在短期内实现反转，将对集运有效运力形成长期影响。欧洲、美国整体经济复苏，短期内港口拥堵和罢工事件对港口运行造成冲击，中期来看补库需求叠加旺季来临有望驱动集运需求维持景气。建议关注：中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油等。
　　风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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