2024年6月金融数据解读：融资需求偏弱 信贷“挤水分”成效释放

　　事件：央行公布了 2024年6月金融数据。
　　新增社磁同比继续下降，社融存量增速降至低点：6 月新增社融 3.3 万亿元，同比少增 9266 亿元；截至 6 月末，社融存量 395.11 万亿元，同比增长8.12%，降至近年来的低点。政府债持续拉动社融增长，但信贷需求仍延续偏弱格局，原有的季末票据冲量现象减少。
　　政府债继续拉动社融增长，信贷“挤水分”成效释放：6月，新增人民币贷款 21927 亿元，同比少增 10486 亿元；新增政府债 8476 亿元，同比多增 3105亿元；新增企业债融资 2100 亿元，同比少增 149 亿元；新增非金融企业境内股票融资 154 亿元，同比少增 546 亿元；表外融资减少 1301 亿元，同比多减400 亿元。其中，未贴现银行承兑汇票减少 2046 亿元，同比多减 1355 亿元。
　　居民和企业融资需求保持偏弱格局，票据冲量显现不明显：截至 6 月末，金融机构人民币贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8%，增速进一步降低；6月单月，金融机构新增人民币贷款21300亿元，同比少增9200亿元。居民部门和企业部门贷款需求偏弱，主要受地产销量和消费需求疲软以及监管弱化规模导向影响，同时叫停“手工补息”一定程度上对信贷增长形成压制。6月单月，新增居民部门贷款 5709 亿元，同比少增 3930 亿元；其中，新增短期贷款和中长期贷款 2471 亿元和 3203 亿元，同比分别少增 2443 亿元和 1428亿元。6月单月，新增企业部门贷款16300亿元，同比少增6503亿元；其中，新增短期贷款和中长期贷款6700亿元和9700亿元，同比分别少增749亿元和 6233 亿元；票据融资减少 393 亿元，同比少减 428 亿元。存款派生减少，叫停“手工补息”影响减弱：6月，M1和M2同比变化-5%和6.2%，增速进一步放缓，M1-M2剪刀差为-11.2%，与5月持平。截至6月末，金融机构人民币存款余额 295.72 万亿元，同比增长 6.1%，增速略有回落。6月单月，新增金融机构人民币存款24600亿元，同比少增12500亿元；其中，新增居民部门存款 21400 亿元，同比少增 5336 亿元；新增企业部门存款 10000亿元，同比少增10601亿元；财政存款减少8193亿元，同比少减2303亿元；非银存款减少1800亿元，同比少减1520亿元。叫停“手工补息”的影响仍存但已逐渐减小，存款派生继续受累信贷需求疲软和定价下行影响。投资建议：信贷“挤水分”成效释放，投放节奏趋于均衡，叠加叫停“手工补息”影响战弱，预计后续大幅下行空间有限。政府债发行加速、基建项目落地以及结构性货币政策工具发力有望继续拉动社融增长和信贷修复。负债端存款成本优化助力息差企稳。中长期来看，规模导向弱化，社融信贷增长更加偏重提升服务实体经济质效，促进银行资负结构优化和经营模式转型，引导行业更好适应地高质量发展需求。我们继续看好银行板块配置价值。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、江苏银行（600919）、平安银行（000001）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）。
　　风险提示：经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险，利率持续下行导致NIM 承压的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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