钢铁行业周报：6月粗钢产量高位运行 下半年供给环比有望收缩

　　行业观点：钢材价格或继续震荡筑底
　　事件一：截至7 月19 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3568 元/吨、3938 元/吨、3634 元/吨、4034 元/吨、3659 元/吨，较上周变化-1.13%、-0.92%、-1.13%、-0.84%、-0.62%。本周五大品种产量883.99 万吨，较上周下降5 万吨。247 家钢铁企业高炉产能利用率89.62%，高炉开工率82.63%，较前一周分别上升0.92 个百分点和0.13 个百分点。库存方面，本周钢材总库存1757.22 万吨，其中社会库存下降10.42 万吨至1277.21 万吨；钢厂库存下降5.17 万吨至48.01 万吨。需求端，本周五大材合计消费量899.58万吨，环比上升0.38%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-2%、+5%、0%、0%、+2%。成本端，根据钢联数据对于114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2736 元/吨，较上周上升7 元/吨。吨钢毛利方面，截至7 月19 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-322 元/吨、-261 元/吨、-221 元/吨，周环比变化-18 元/吨、-19 元/吨、-13 元/吨。根据Mysteel 统计的247 家钢铁企业盈利率，本周32.03%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降4.77 个百分点。
　　观点：本周五大材产量产量周环比有所下降，但五大材消费量环比有所上升。
　　我们认为本周钢材消费量上升主要源自库存的下降。具体看，本周五大材社会库存中，仅螺纹钢库存出现较为明显的环比变化，其余品种变化不大。结合本周钢材价格走势分析，我们认为本周库存出现较为明显下降与即将执行的螺纹钢新标准有关，库存水平较高的贸易商集中降价出货所致。因此，目前库存水平暂时无法反映需求端的变化，钢材价格短期或仍将震荡筑底。展望未来钢价是否可以触底反弹，核心关注供给端是否会出现年内第二次较为明显收缩。
　　事件二：6 月，中国粗钢产量9161 万吨，同比增长0.2%；生铁产量7449 万吨，同比下降3.3%；钢材产量12555 万吨，同比增长3.2%。1-6 月，中国粗钢产量5.31 亿吨，同比下降1.1%；生铁产量4.36 亿吨，同比下降3.6%；钢材产量7.01 亿吨，同比增长2.8%。
　　观点：2024 年全年按照平控测算，下半年粗钢余量为4.89 亿吨，超过去年下半年507 万吨。若按照减量1000/2000/3000 万吨测算，下半年月均粗钢产量分别为7975 万吨/7808 万吨/7642 万吨。我们认为，无论是出自政策端影响，或是企业在低盈利情况下的自主减产，下半年供给端环比收缩可能性仍然较大。
　　股票观点：长期关注优质钢铁资产价值修复机遇截至7 月19 日，钢铁（申万）指数报收1893.70 点，周下跌0.94%。同期万得全A 指数报收4227.37 点，周上涨0.33%。
　　估值角度看，板块整体市净率0.82 倍，处于近五年2.02%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.29 倍，处于近五年的0.08%分位；普钢当前市净率0.67 倍，处于近五年1.94%分位；特钢当前市净率1.29 倍，处于近五年1.77%分位。
　　长期看，国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》的通知，明确2024 年开展粗钢调控工作，2025 年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。按照《方案》中的要求，环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素，未完成超低排放改造企业生产或受到环保政策等方面制约。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑，有望长期受益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。
　　另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。
　　风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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