低空经济周报(第13期):低空60标的巡礼之万丰奥威:聊聊万丰飞机工业

2024-07-22 10:20:06 和讯  华创证券吴一凡/吴晨玥/黄文鹤/梁婉怡
低空60 标的巡礼之万丰奥威:聊聊万丰飞机工业。从本期周报起,我们会陆续推出华创交运|低空60 标的巡礼,第一家我们选择今年低空板块涨幅第一的万丰奥威。
历程:2020 年收购万丰飞机工业55%股权,步入双主业驱动。1)万丰飞机工业第一次股权变更:2020 年2 月万丰奥威公告拟以现金购买关联方万丰航空工业持有的万丰飞机工业55%股权,交易价格以评估值48.85 亿下浮10%,按照55%比例确认价格为24.18 亿元,于当年4 月完成收购。飞机工业2020-22年实现扣非归母净利为3.3、3.15 及3.19 亿元,三年累积实现 9.65 亿元,超过利润承诺。2)第二次变更:2021 年2 月万丰航空转让35%股权给国资战略投资者青岛万盛,较公司收购基准溢价约20%。3)第三次变更:2021 年6 月,万丰航空转让10%股权给航发基金,较公司收购基准溢价约44%,此时估值63.2 亿。自此,万丰奥威、青岛万盛、航发基金分别持有飞机工业55%、35%、10%股权。上市公司形成了汽车金属轻量化零部件产业和顶级通航品牌“钻石”通用飞机制造产业“双引擎”。
万丰飞机工业财务数据表现:毛利率基本稳定,23 年收入利润快速增长。1)收入:2020-23 年万丰飞机工业收入从16.3 亿增长至27.7 亿,增长约70%,占公司收入比重从15.2%升至17.1%,尤其在2023 年收入实现快速增长,主要系市场开拓、订单增加,销量增加所致。2)利润:2020-23 年净利润从3.4亿升至4.9 亿,增幅达到44%,23 年更是增长接近50%。3)盈利水平:明显高于上市公司整体。飞机工业毛利率基本维持在30%左右的水平,高于万丰奥威整体20%左右的毛利率,20-23 年净利率平均约19%。
万丰飞机工业行业地位:全球固定翼通用飞机制造前三强。飞机工业是集自主研发、顶级设计、先进制造、销售服务等于一体的专业通用飞机制造商,是世界固定翼通用飞机制造前三强。旗下钻石飞机品牌有着悠久的历史,目前拥有奥地利、加拿大、捷克三大飞机设计研发中心,以及奥地利、加拿大、中国(青岛、新昌)四大飞机制造基地。根据西锐(2507.HK)在24 年6 月发布的聆讯后资料集中引用数据显示23 年全球交付通用航空飞机3050 架,其中前三名市场参与者分别为西锐708 架、Textron618 架、钻石航空273 架,按销量占比分别为23.2%、20%、9%,前三名占比过半。附:公司产品:“万丰钻石拥有18 款机型的全部产权,研发能力全球领先,目前大力开发固定翼纯电动飞机,并在eVTOL 领域有清晰的商业化布局。”当前万丰飞机主要产品有钻石DA20、钻石DA40、钻石DA50、钻石DA62 等型号通用飞机。23 年钻石飞机推出的eDA40 纯电动飞机成功首飞。
未来看点:国内低空经济浪潮下,公司或迎全新增长机遇。1、国内低空经济发展推动钻石品牌飞机商业落地新机遇,包括但不限于,国内生产产业链的构建、国内政府端/企业端的采购等。尤其公司总部位于浙江,浙江省对于打造低空经济发展新高地有着清晰的规划,浙江省内通航机场的建设也会为通航飞机的引入带来新需求。2、关注公司eVTOL 机型研发进展。
华创交运|低空60 指数表现:指数表现:本周下跌2.8%,全年下跌7.3%
投资建议:我们持续看好低空经济重大产业趋势及主线投资机遇,建议从产业链和区域两条线索寻找投资机会。1)产业链投资:围绕产业发展趋势与节奏。
深度推荐标的:中信海直,持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。建议重点关注方向:基础设施与配套保障,尤其打造领先的低空管理和安全体系是重中之重。我们继续建议关注新晨科技、地铁设计、中国通号、莱斯信息。我们建议关注低空飞行器主机厂商:万丰奥威、亿航智能。
2)区域线索投资:因地制宜发展,示范特色先行。我们建议重点关注粤、皖、苏、川(渝)等省市的企业,或在本轮低空经济浪潮中拔得头筹,显现示范效果。
风险提示:政策推进不及预期,飞行器安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读