通信行业：数据中心液冷行业点评：台湾液冷厂商业绩新高 国内渗透率加速提升

　　投资要点
　　台湾散热厂商业绩新高，扩张液冷产能
　　24 年3 月英伟达发布最新一代GB200 超级芯片，GB200 NVL72 机柜功耗高达120kW，液冷成为标配。据广达资深副总暨云达总经理杨麒令，搭载GB200 的服务器产品有望在今年9 月份量产出货，预计将进一步释放液冷增长潜力。
　　奇宏24 年6 月合并营收为60.12 亿元新台币，YoY +18.7%，MoM +13.8%，创历史新高，主要得益于AI 服务器新机柜开始出货。液冷需求持续强劲，基于订单量增和PC 旺季，Q3 营收有望月月创高。公司就液冷散热持续扩产，预计今年年底还将再启动新一波扩产，液冷板再扩产50%。
　　双鸿24 年6 月合并营收为16.92 亿元新台币，YoY +99.1%，MoM +23.0%，同比激增主要系液冷应用持续发酵、客户需求持续增温所致。公司看好液冷市场机遇，将继续扩大液冷板、CDU、CDM 产能。
　　国产算力高景气，液冷渗透率加速提升
　　随着国产AI 芯片快速发展，华为昇腾芯片已经在华为云和28 个城市的智能算力中心大规模部署，中国移动2024 年至2025 年新型智算中心集采项目，7 家AI训练服务器中标厂商均为华为昇腾服务器合作伙伴；寒武纪、海光信息等AI 芯片厂商产品性能加速迭代；阿里、腾讯、百度等互联网厂商加大自研芯片研发力度，预计未来国产算力景气度持续提升。
　　国产算力芯片同等性能下热密度相对较高，对散热提出更高的要求，采用液冷的必要性增强。国产算力高景气有望带动国内液冷渗透率加速提升。
　　政策对PUE 要求更高，推动存量液冷改造
　　7 月23 日信息显示，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局、国家数据局等部门共同发布《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，目标25 年底，全国数据中心整体上架率不低于60%，平均电能利用效率（PUE）降至1.5 以下，可再生能源利用率年均增长10%，平均单位算力能效和碳效显著提高；提出新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE 降至1.25 以内，国家枢纽节点数据中心项目PUE 不得高于1.2；推进存量项目制冷架构技术改造及优化升级，推广制冷设备，实现节能降碳改造；因地制宜推动液冷、蒸发冷却、热管、氟泵等高效制冷散热技术，提高自然冷源利用率。
　　根据CDCC 数据，借助液冷技术，数据中心PUE 可以降至1.1～1.2 左右，可有效降低能耗，减少碳排放。以100 个20kW 液冷机柜为例，PUE 从1.45 降低到1.15，每年用电可节省超过1×107 kWh，电费节省超过700 万元，减碳6000吨，同时液冷环境下可以减少或去除风扇，进一步降低服务器能耗。
　　投资建议
　　国内国外共振，数据中心液冷进入放量周期，推荐龙头英维克，另外关注高澜股份、申菱环境、曙光数创、飞荣达、淳中科技等公司。
　　风险提示
　　AI 发展不及预期；AI 应用落地不及预期；技术发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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