家用电器行业:TCL专题报告系列二:TCL系出海报告(黑电篇)

2024-07-25 09:25:05 和讯  国盛证券徐程颖/陈思琪
  在TCL 专题报告一里,我们梳理了TCL 系资产。本篇我们聚焦海外,主要探讨三个问题:1)TCL 全球化目前到了什么阶段;2)TCL 取得现今成就的核心因素是什么;3)往后看TCL 海外的增量在哪里?
  TCL 全球化进行的如何了?
  历史:从借船出海到就地出海。1999 年以前处于“借船出海”阶段,国际化形式以代工为主;1999-2003 年为“造船出海”阶段,开始在越南建设工厂;2004-2007 年为“买船出海”阶段,并购汤姆逊彩电和阿尔卡特手机;2008 年至今为就地出海阶段,以自主品牌出海。
  成效:出货量全球前三,多区域取得领先地位。截至2023 年,TCL 实现全球电视销量2526 万台,居于行业第二。分区域看,北美市场中TCL 在美国及加拿大市占率达第二/第三;新兴市场中,TCL 在澳大利亚、菲律宾、缅甸及巴基斯坦位列第一,沙特阿拉伯居于第二;欧洲市场中,TCL 在法国市占率位列第二,西班牙、捷克、瑞典等地位列第三。
  为什么TCL 全球化可以成功?
  架构:六大营销本部减少决策链条。2023 年TCL 进行组织架构重塑,将原来的海外营销本部拆分为五大部门,减少了决策链条,提升组织效率。
  生产:全球建厂规避风险。对比海信,TCL 在海外建厂时间较早,且海外产能更多。
  市场:精细化营销抢占消费者心智。TCL 营销策略更为精细化,从而性价比较高、针对性也较强。
  如何展望TCL 海外增长空间?
  展望未来,我们认为欧洲区域提升空间较大。TCL 欧洲市占率相对美国较低,且2020 年以来TCL 在欧洲市场迅速铺进。我们认为欧洲市场开拓的主要抓手在于构建区域销售渠道,填补渠道空白,且伴随着高端渠道的覆盖拉动产品结构的调整升级。
  对于TCL 系家电资产而言,大头仍然是海外,随着白电板块纳入奥马电器,我们预计未来海外黑白电业务板块有望加强协同。
  投资建议。我们认为【TCL 电子】将受益于欧洲填补渠道空白带动量价齐升,北美市场价格竞争压力减小;【TCL 智家】短期海运成本上行干扰,但不改中长期风冷冰箱提升的产品结构趋势及白电资产协同可能性。
  风险提示:终端消费需求疲软、市场竞争加剧、第三方平台数据误差以及统计误差风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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