核心观点
共有36 只C-REITs 公布二季报。本季度REITs 业绩整体在波动中延续分化,二季度平均收入达成率97%、EBITDA 达成率99%、可供分配金额达成率91%。分业态来看,消费REITs 表现最佳;保租房业绩平稳抗周期属性仍在;生态环保稳健中有所修复;仓储物流REITs 出租率及租金有所承压;产园REITs 业绩分化边际略有改善,“以价换量”成效或初显;高速REITs 同比承压仍待修复;能源REITs 受季节性因素等影响业绩波动及分化较大。
REITs 二级市场在年初反弹后处于横盘震荡中,中证REITs 全收益指数较年内低点上涨17.5%。建议重点关注两大主线, 精选个券:低估值的产权困境反转和高分红的经营权稳健经营。
摘要
2024 年二季度REITs 业绩整体波动中延续分化,三大指标平均达成率表现较好。共有36 只C-REITs 公布二季报,拥有可比业绩预测数据的15 只REITs 二季度平均收入达成率97%、EBITDA 达成率99%、可供分配金额达成率91%;上半年累计收入达成率98%,EBITDA 达成率100%,可供分配金额达成率97%。各板块中,消费表现最佳,保租房业绩平稳,生态环保有所修复,产园业绩分化边际略有改善,能源波动分化较大,高速及仓储物流仍在承压。
个券业绩及经营表现分化。(1)保租房:二季度业绩平稳,出租率维持在高位。(2)仓储物流:扩募REITs 出租率波动,项目内部表现分化,嘉实京东REIT 量价双稳维持满租。(3)产业园区:
业绩分化边际略有改善,“以价换量”成效或得到验证。(4)消费:3 只购物中心业态REITs 出租率维持98%以上高位,多数项目经营指标稳健增长;社区商超REIT 长租期高收缴,出租率维持高位。(5)生态环保:首钢绿能REIT 经营修复,首创水务REIT维持稳健。(6)高速公路:二季度业绩总体承压,核心区位个券优势持续维持韧性。(7)能源:业绩波动经营表现分化,京能光伏REIT 上网电量同比增长12.5%,电建水电REIT 量价双增。
建议重点关注两大主线,精选个券:低估值的产权困境反转和高分红的经营权稳健经营。REITs 板块经历2023 年以来的大幅回撤后,今年年初受益于回调后估值性价比凸显、固收资产荒行情下利差走阔、政策红利频出等三大因素,二级市场经历了一波企稳反弹,目前已进入相对稳定的横盘阶段。中证REITs 全收益指数较年内低点上涨17.5%。我们重申此前观点,二级市场存在两大投资主线,即低估值的产权困境反转和高分红的经营权稳健经营,二者孰更占优取决于当前市场风格和投资者风险偏好,建议投资者结合自身风偏,在两大主线中优选个券择机布局。
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(责任编辑:王丹 )
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