特斯拉专题研究系列三十一：FSD迭代和入华加速 新车型有望明年上半年推出

　　特斯拉2024 年二季度营收环比增长20%。特斯拉发布2024 年Q2 财报，24Q2实现营收255.0 亿美元，同环比+2.3%/+19.7%；利润端看，24Q2 公司毛利率18.0%，同环比-0.2pct/+0.6pct，24Q2 实现净利润（GAAP 下）14.78 亿美元，同环比-45.3%/+30.9%；汽车业务看，24Q2 汽车板块毛利率18.47%，同比-0.76pct(若剔除碳积分影响，24Q2 汽车销售毛利率同比-3.5pct），环比-0.02pct(若剔除碳积分影响，24Q2 汽车销售毛利率环比-1.7pct）。
　　财报电话会核心内容梳理：7 月24 日清晨，特斯拉召开2024 年第二季度财报电话会，结合财报整理以下核心要点：1）销量：24 年销量会实现增长，且Q3 销量环比提升；2）智驾：24Q1 末FSD BETA 累计行驶里程超16 亿英里，V12 版本累计里程预估6 亿英里左右，后续将寻求监管部门（中国、欧洲等）批准全自动驾驶功能，年底有望有所突破；3）新车型：①Cybertruck 今年年底有望实现盈利；②低成本汽车计划推进中，预计25H1 开始生产(将利用现有平台）；③Robotaxi 将使用革命性“拆箱式”车辆制造策略，预计今年10 月亮相；④Roadster 工程测试阶段基本完成，有望25 年生产；4）新工厂：特斯拉墨西哥超级工厂的建设处于暂停状态，在美国选举后继续推进。
　　关注（1）特斯拉全球放量（Cybertruck 爬产、新车型进展）；（2）智能驾驶技术和盈利模式创新创新（FSD 版本迭代与国内落地进展、Robotaxi 进展等）；（3）特斯拉人形机器人推进和突破三条主线。展望2024 年，随降价、改款驱动放量，叠加FSD 催化，预计2024 年特斯拉销量依旧有望实现一定增长。同时叠加马斯克访华的催化，我们认为有望提升FSD 入华及潜在三期工厂落地的可能性及相关进展。展望25 年，欧洲工厂爬产+Cybertruck放量+新一代车型量产，及Robotaxi 催化，特斯拉车端有望开启新一轮成长周期。盈利层面，考虑到供应链瓶颈缓解，平滑交付曲线等方案不断降本增效，及后续制造&工艺层面优化升级，特斯拉汽车业务盈利有望持续修复；叠加能源及储能业务和智能驾驶业务持续发力增厚利润端，及人形机器人顺利推进，特斯拉全球竞争力有望持续上行。
　　长期看，特斯拉有望打造一系列人工智能终端载体（智驾汽车、机器人等），通过“硬件降本+软件加成+Robotaxi 共享出行”赋能新盈利模式。软件上以FSD 软件、软件商城及订阅服务组合拳提高附加值，以共享出行打开智能驾驶运用场景。持续看好特斯拉后续在智能驾驶技术及盈利模式的创新。
　　风险提示：新车型进展不及预期、经济波动风险、中美政治风险投资建议：智驾推进、新车周期、机器人迭代三条主线，持续推荐特斯拉产业链。我们长期看好特斯拉电动车、储能及能源业务、机器人业务的发展前景，推荐特斯拉产业链核心标的拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动、银轮股份、爱柯迪、精锻科技、旭升集团等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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