房地产开发行业2024W30：本周新房成交同比-26.1% 三中全会辅导材料谈房地产发展新模式

　　三中全会权威辅导材料谈房地产发展新模式：有力有序推行商品房现房销售，提高保障性住房占比。对于房地产发展新模式，书中分四个方面阐述了深化改革的方式：（1）优化和完善供应体系。加大保障性住房建设和供给力度，提高保障性住房占住房总量的比例。支持城乡居民多样化改善性住房需求，鼓励房地产企业提高住房建设标准。持续推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造。（2）转变运营方式。改革房地产开发融资方式和商品房预售制度，有力有序推行商品房现房销售，严格预售门槛。引导房地产企业逐步形成适度杠杆比例、合理负债水平和正常周转速度的发展机制。
　　（3）完善调控政策。充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策，允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准。加强住房与土地、金融资源联动，根据住房需求科学安排土地供应、配置金融资源。完善房地产税收制度。（4）强化安全监管。
　　整体上，中央对于房地产的基调未变。我们认为推进土地制度改革、推进现房销售、完善房地产税收制度等是行业中长期发展必要的推进举措，现阶段推进速度我们预计不会太快。
　　行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-2.7%，领先沪深300 指数0.97 个百分点，在31 个申万一级行业排名第19 名。
　　新房：本周30 个城市新房成交面积为174.2 万平方米，环比提升5.0%，同比下降26.1%，其中样本一线城市的新房成交面积为49.1 万方，环比-9.2%，同比-27.0%；样本二线城市为84.0 万方，环比12.9%，同比-25.3%；样本三线城市为41.1 万方，环比9.8%，同比-26.7%。
　　二手房：本周13 个样本城市二手房成交面积合计114.2 万方，环比下降1.4%，同比增长10.9%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为40.2 万方，环比-6.0%；样本二线城市为50.4 万方，环比4.6%；样本三线城市为23.6 万方，环比-5.4%。
　　信用债：本周共发行房企信用债7 只，环比减少2 只；发行规模共计47.41亿元，环比减少39.09 亿元，总偿还量100.31 亿元，环比减少13.08 亿元，净融资额为-52.9 亿元，环比减少26.01 亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA（78%）为主要构成。债券类型方面，本周房企债券发行以一般公司债（40.1%）、一般中期票据（38%）为主要构成。
　　债券期限方面，本周以3-5 年（50.6%）的债券为主。
　　投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023 年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014 年，而现在尚在途中。
　　2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3 二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策成为下一阶段观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1）开发：A 股的招商蛇口、保利发展、滨江集团、华发股份、建发股份；H 股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A 股关注招商积余；H 股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等；3）中介：贝壳；4）地方城投承担更多保交房、保障房等的任务，利好主要地方城投企业。
　　风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。