商贸零售行业周报：上美股份预告24H1净利润YOY+286%~306% 美护&运动多海外龙头披露中期业绩

　　美护主线：上美股份预告24H1 净利润yoy+286%~306%，海外多龙头集中披露24 中期业绩
　　行业变化：
　　（ 1 ） 上美股份披露中期业绩预告， 2024H1 收入34~36 亿元，yoy+114.3%~126.9%，净利润3.9-4.1 亿，yoy+286.1%~305.9%，经营层面看各品牌盈利端均显著向好，推测上半年或有部分政府补助节奏影响，实际经营性增长或快于报表。
　　（2）海外多龙头集中披露24 中期业绩。LVMH24H1 营收约合人民币3285亿元，同比-1%，有机同比+2%；营业利润约合人民币839 亿元，同比-8%，其中香化收入约合人民币326 亿元，同比+3%表现亮眼，有机同比+6%；中国为首的亚洲市场（除日本）销售收入同比-10%，但全球中国顾客数量同比增长高个位数，财报会议上频繁提及中国市场，强调其为集团发展重心；
　　联合利华24H1 营收约合人民币2442 亿元，同比+2.3%；营业利润约合人民币463 亿元，同比+7.8%，其中美容健康营收约合人民币513 亿元，同比+5.1%；营业利润约合人民币102 亿，同比+11%，主系多芬、凡士林、旁氏等表现优异，中国市场销售有所下滑。LG 生活健康24H1 收入约合人民币182 亿元，同比-0.1%，营业利润约合人民币16 亿元，同比+1.9%，中国市场24H1 收入21 亿元人民币，同比+7.7%，主因Whoo 后在中国市场线上销售的强劲表现。
　　（3）乔雅登朔颜获NMPA 批准上市，产品适用于注射到骨膜上，以改善中度下颌后缩患者的下颌轮廓。临床研究表明其能维持长达18-24 个月清晰利落的下颌线条。
　　（4）九源基因递表港交所，公司2017 年至2019 年间将利拉鲁肽生物类似药在研产品转让予中美华东，后续成为中国首款获批的利拉鲁肽生物类似药。此外公司还有重磅药物司美格鲁肽生物类似药JY29-2，为中国首款取得IND 批准、完成III 期临床试验并递交NDA 申请的司美格鲁肽生物类似药。
　　核心观点：淘系、抖音均弱化低价策略聚焦GMV 增长，利好美妆品牌商家长期心智打造，看好国货龙头双渠道领跑，大促后关注抖音渠道放量节奏；即将进入中报披露期，我们预计国货龙头中期业绩超预期仍将拉动美护板块进一步向上，医美板块重组胶原、再生材料仍为核心主线，薇旖美、艾塑菲等新品势能强劲放量超预期，新品落地及放量节奏将为24 年投资核心锚点。
　　关注核心标的【巨子生物】【上美股份】【锦波生物】【润本股份】【水羊股份】【江苏吴中】【科思股份】等
　　零售主线：天猫淘宝规则密集调整，绿联科技挂牌上市行业变化：
　　（1）2024H1 全国黄金消费量523.8 吨 ，同比下滑5.6%。其中黄金首饰270　　吨，同比-26.7%；金条及金币214 吨，同比+46%；工业及其他用金40 吨，同比-1%。其中24Q2 全国黄金消费量215 吨，同比-18.4%，拆分来看，黄金首饰86 吨，同比-52%、金条及金币107 吨，同比+72%、工业及其他用金21吨，同比-4%。
　　（2）周大福发布FY25Q1（24/4-24/6）主要经营数据。FY25Q1 中国内地零售值同比-18.6%，主因金价高位波动及消费环境较为疲软，其中黄金首饰零售值同比-18.0%，镶嵌产品同比-23.1%。按量价拆分看，FY25Q1 平均金价同比+23%，内地黄金首饰ASP 同比+15%，预计销量同比-29%。面对不利的外部环境，公司积极推广一口价产品，FY25Q1 一口价产品零售值占比由去年同期的5.7%提升至15.8%，表现好于管理层预期，其毛利率相对克重黄金产品更高。
　　（3）7 月23 日，永辉超市CEO 已带领全国总部学习胖东来专项调改小组到达西安，将启动对永辉超市学习胖东来全国首店——永辉超市陕西西安中贸广场店的调改。
　　（4）7 月25 日，红旗连锁发布2024H1 中报，2024 年上半年整体营收51.86亿元，同比+3.67%，归属于上市公司股东的净利润2.67 亿，同比+3.81%。
　　（5）7 月26 日，孩子王全国首家精选店于四川广汉百伦广场店盛大开业。
　　（6）7 月26 日，据晚点latepost，近期淘宝密集调整商家规则，主要为三大变化：1）店铺流量以“体验分”为分配核心依据；2）对高体验分店铺松绑“仅退款”；3）将开始收取基础软件服务费，费率为每笔订单确收成交金额的0.6%。
　　（7）据36 氪，24 年9 月1 日起，天猫将取消平台年度软件服务年费：9 月起入驻新商家无需支付；已支付年费商家，天猫将按结算规则分批退还。
　　（8）据晚点LatePost，抖音电商近期调整经营目标优先级，下半年将弱化低价策略，重点聚焦GMV 增长。
　　（9）7 月22 日，据36 氪，拼多多旗下跨境电商temu24 年上半年的销售额增长至约200 亿美金，超过23 年全年180 亿美金的销售额。
　　（10）7 月23 日，华凯易佰董事庄俊超先生通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份916,160 股，占公司总股本0.23%（11）7 月26 日，绿联科技在深交所挂牌上市，成为继安克创新之后，又一上市的跨境电商3C 配件卖家。
　　核心观点：
　　（1）目前来看，整体线下零售在当期大环境下存在一定的业绩压力，我们认为这会倒逼企业进行业态改革、降本增效，建议持续关注线下零售企业的业态改革进程，标的如【永辉超市】【重庆百货】。本周【孩子王】加盟首店开业，建议关注新店型业态效果。
　　(2) 电商平台层面，天猫淘宝规则密集变动，抖音聚焦GMV 增长，以本周公开的信息来看，淘天运营关注点一定程度从今年上半年所追求的用户侧“低价”、“体验”等因素迁移向商家侧，通过制度调整，打造适应当下环境的商家生态。我们认为，单纯的低价竞争并不是良性的，各电商平台需要在当期的消费环境下找到新的平衡，建议持续关注各平台的规则变化。
　　纺服主线：Deckers FY25Q1 表现超预期，Skechers 上调全年业绩指引行业变化：
　　（1）Deckers 发布FY25Q1（24/4-24/6）业绩表现。FY25Q1 收入同比+22.1%，其中UGG 同比+14.1%，Hoka 同比+29.7%，表现超市场预期。管理层维持全　　年收入指引同比+10%，其中预计UGG 同比增长中单位数、Hoka 同比+20%。
　　（2）Skechers 发布24Q2 业绩表现。24Q2 公司收入同比+7.2%，表现略不及市场预期，主因红海问题导致供应链问题及不利的汇率导致。但鉴于此二者因素下半年预计将有所缓解， 管理层上调全年收入指引至同比+10.9%~12.2% （ 此前为9.1%~10.9% ）， 预计24Q3 收入指引为同比13.6%~16.0%。
　　（3）赢家时尚发布24Q2 及上半年营运表现。24H1 公司销售额整体下滑低单位数，预计利润同比下滑不超过40%（计算员工持股计划开支）或不超过23%（未计算员工持股计划），主因各品牌销售额普遍降低、广告及店铺升级等品牌资产投资增加以及情报收集、客户研究及产品开发的研发投资增加、市场营销开支增加。
　　核心观点：
　　（1）制造端，海外品牌去库在4Q23-1Q24 陆续完成，后续订单改善趋势确定性强；欧美多数运动品牌24 年指引偏乐观。后续预计制造端数据将持续验证趋势，板块优异表现有望延续，建议关注运动制造龙头【裕元集团】（低估值高股息的运动鞋制造龙头，业绩弹性高）【华利集团】【申洲国际】（订单改善趋势有望延续，且当下估值已边际回调）。
　　（2）运动品牌24Q2 流水在不利天气因素下基本符合预期，折扣、库存等经营指标环比改善，短期内下调业绩指引概率不大。奥运会或将带来边际催化，此前板块估值已回调至相对底部，建议关注。
　　风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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