青岛啤酒：啤酒行情为何消失 亟待新动力

【“啤酒行情”消失，行业亟待新动力与结构调整】 持续多年的“啤酒行情”自去年起中断，今年亦未恢复。2024 年 1 - 6 月，中国啤酒产量同比增长仅 0.1%，6 月同比下降 1.7%。 去年啤酒业高开低走，下半年市场萎缩，今年上半年仍未好转。去年及今年上半年啤酒公司业绩提升，源于产品提价、原材料降价致毛利率提升。 啤酒业存量时代，燕京啤酒跃升为行业增长王，其他头部品牌增长稍弱。啤酒行情缺位根本原因在于市场季节性趋势减弱。 今年，啤酒概念从 5 月中旬高点下跌，累计跌幅超 13%。华润啤酒、青岛啤酒等股价也大幅下跌。 除特殊时期外，2023 年 - 2024 年夏季啤酒行情缺席与市场表现相关。去年啤酒市场高开低走，今年有恢复但不多。 百威亚太等公司业务表现类似，收入下降或增速下滑，但业绩增长，净利率提升，原因是提价及成本下降。但成本下降推动力不足。 根本原因在于啤酒市场结构变化，行业进入存量时代后迎来高端化复苏，但近两年销量增长疲软，价格提升趋势减弱。 啤酒消费结构变化，导致整体缩量，季节性特点减弱，市场估值将回归基本面价值预期。