煤炭周报：至暗时刻已过 板块迎来加仓时机

　　至暗时刻已过，板块迎来加仓时机。本周港口煤价平稳运行，产地煤价稳中微降。展望后市，供给端主产地产量均呈现收缩趋势，据CCTD 全国分企业产量数据，2024 年7 月中旬，全国原煤产量环比6 月中旬下降2.0%，其中晋陕蒙新产量环比增速分别为-1.6%/-2.7%/-1.7%/-1.3%；7 月上旬和中旬，全国及晋陕蒙新产量环比6 月同期增速分别为-1.6%/-0.9%/-3.8%/-0.6%/+0.9%。发运和库存方面，受产量收缩、现货发运倒挂以及本周降雨天气影响，大秦线周均运量周环比下降3.9%至93.7 万吨的低位水平，唐呼线周均运量环比下降1.9%至21.0 万吨，从而港口库存持续去化，截至7 月31 日，72 港煤炭库存6938.4 万吨，周环比下降3.13%，其中环渤海港口库存2263.0 万吨，周环比下降2.6%，同比下降4.6%，低于2023 年同期108.9 万吨。需求端，当前时点动力煤至暗时刻已过，一方面水电发电低基数导致今年增速较高的影响8 月起有望消除，对火电挤压转弱；另一方面据美国气象局预计8-10 月有70%概率出现拉尼娜现象，而据中国气象局预计，8 月上旬呈现北方降水过程频繁、南方持续高温的现象，8 月降水偏多地区主要集中在东北大部、云南、新疆北部等地，江南、江汉等地偏少2～5 成，全国大部地区气温接近常年同期到偏高1～2℃。持续高温下，8 月1 日沿海八省电厂日耗高于去年同期27.4 万吨，同比上升12.7%至243.7 万吨；二十五省电厂日耗高于去年同期41.1 万吨/天，同比上升7.1%至619.6 万吨，库存可用天数20.4 天，已低于去年同期的20.9 天。我们认为，当前动力煤价格平稳运行，8 月起水电高增速挤压不再，迎峰度夏需求持续攀升有望助力煤价进入上行通道。近期板块回调或迎加仓时机，建议短期配置仍以稳健型标的为主，煤价上涨后可右侧布局弹性标的。
　　刚需减弱，焦煤市场弱势运行。本周焦煤供应稳中略有上升，需求端铁水产量236.62 万吨，周环比减少2.99 万吨，同比减少4.36 万吨，钢材价格继续下行、钢厂亏损严重情况下，刚需减弱，双焦市场看降情绪浓厚，短期焦煤价格承压弱势运行，后续关注铁水产量及成材消费情况。
　　钢厂亏损加剧，焦炭市场弱势运行。本周焦炭价格第一轮降价落地，至周末二轮降价部分落地。当前原料煤价格承压下行，焦企成本支撑不再，下游铁水产量明显下降，成材价格持续走弱下钢厂亏损加剧，高炉检修增多，短期对原料需求减弱，焦炭市场或弱势运行，后续关注钢厂盈利及检修情况。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头公司业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。2）强α 属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际3）下游一体化、中长期成长可期，建议关注中煤能源和新集能源。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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