机械设备行业研究：内需有韧性 国产加速渗透 通用设备迎布局时点

　　国内需求韧性、细分龙头优势显现
　　2024 年6 月日本机床对华出口同增66%，5 月日本对华机床出口同增19%，连续5 个月实现增长。2024 年3 月-6 月工业机器人总体产量同比增长26.8%。国内需求显现出较强韧性。2024 年7 月我国PMI 49.4，连续3 个月处于收缩区间。
　　但按企业规模看，自2023 年5 月以来，大型企业PMI 始终处于荣枯线上，制造业磨底阶段细分龙头表现优于行业，伴随着产能逐步出清和国产替代加速渗透，我们认为通用设备迎来布局时点。
　　设备更新方向明确，有望推动顺周期走向复苏7 月25 日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，作为设备更新及以旧换新后续政策，明确了本轮设备更新的主要资金来源及补贴范围。7 月26 日，国务院国资委财务监管与运行评价局负责人刘绍娓表示，未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3 万亿元。我们认为，本轮设备更新中，顺应老旧改造、节能降耗、安全、智能化和数字化等需求的细分领域充分受益，有望加速通用设备国产渗透率提升。
　　通用设备国产替代持续，看好注塑机、工控、机床（1）注塑机：市场份额加速向国产头部集中。近年来国内中小厂商市占率持续收缩，总体市占率从2016 年的55.7%下降到2022 年的32%，市场进一步向头部集中；海外东南亚等新兴市场人均塑料消费攀升，需求持续向好，头部厂家在东南亚、一带一路等地建厂节奏加快。（2）工控：工控厂商半年报业绩增长向好，其中龙头厂商汇川技术2024 年H1 营收预计同比+25%-30%；信捷电气、雷赛智能2024 年H1 扣非归母净利增长迅猛；目前，我国伺服、小型PLC 等国产化程度已取得较大提升；2021 年伺服产品国产化率43.3%；2023 年Q1 小型PLC 国产化率36.1%，中大型PLC 约为5.5%，仍然有较大提升空间。（3）机床：目前，我国五轴联动机床国产渗透率约为10%，2024 年以来国内中高端机床需求强劲。
　　关键环节机床核心零部件高端产品国产渗透率低，国产零部件技术水平较海外厂商有一定差距。2024 年7 月26 日，工业和信息化部办公厅关于印发《“工业母机+”百行万企产需对接活动实施方案》，促进国产机床与下游需求精准对接，加速国产高端机床渗透率提升。国内政策端对国产工业母机支持力度不断加大，或可展望新一代机床“04 专项”推出。
　　投资建议
　　（1）注塑机：推荐标的：伊之密；受益标的：海天国际（港股）；（2）工控、机器人：推荐标的：信捷电气、雷赛智能；受益标的：汇川技术、埃斯顿、伟创电气；（3）机床：推荐标的：纽威数控、海天精工、秦川机床、华中数控、豪迈科技；受益标的：科德数控、浙海德曼。
　　风险提示：顺周期复苏情况不及预期；通用设备国产替代进程不及预期；地缘政治及国际局势风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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