电力设备行业跟踪周报：逆变器Q3持续向好 新兴市场光储需求超预期

　　投资要点
　　电气设备5686 下跌2.04%，跌幅弱于大盘。核电涨1.98%，锂电池涨0.59%，新能源汽车涨0.25%，光伏跌1.66%，发电及电网跌1.92%，电气设备跌2.04%，风电跌3.31%。涨幅前五为北巴传媒、易世达、中电电机、方正电机、金龙汽车；跌幅前五为中国核电、吉鑫科技、宏发股份、比亚迪、福莱特。
　　行业层面：储能：国家能源局发布新型储能装机上半年新增32GWh，累计99.06GWh，利用率大幅上升；广东：配储扩大至10%/2h，可跨地市配置，调整新能源配储范围及比例；宁夏：宁夏拟降低独立储能充电成本，新能源配储要求升级，未配储超30 天，按原比例2 倍规模配储；河北：支持储能容量租赁，未足额租赁按1.2 倍支付费用，不再单独配建100MW/ 200MWh 以下储能设施。电动车：
　　7 月比亚迪销34 万辆，同环比+31%/0%；吉利销5.9 万辆，同环比+44%/-10%；长城汽车销2.4 万辆，同环比-16%/-8%；广汽埃安销3.5 万辆，同环比-22%/+1%；理想销5.1 万辆，同环比+49%/+7%；蔚来销2.0 万辆，同环比+0%/-3%；小鹏销1.1 万辆，同环比+1%/4%；哪吒销1.1 万辆，同环比+10%/+8%；深蓝销1.7 万辆，同环比+27%/0%；零跑销2.2 万辆，同环比+54%/+10%；鸿蒙智行销4.4万辆，环降4%；极氪销1.6 万辆，同环比+30%/-22%；小米销1.0 万辆，环比持平；SK 电池收入80.6亿RMB，同环比-58.0%/-7.7%；松下电池Q2 收入99 亿RMB，同环比-11%/+1%；宁德时代与峰飞航空签署数亿美元战略投资与合作协议；小鹏汽车2025 年开始，软件层面AI 将全面淘汰算法；方程豹“豹5”车型官方降价5 万；辉能科技放缓法国固态电池建设进程；蜂巢能源第二代短刀快充锂电池完成大批量交付；美国关税上调推迟将两周生效；钴：金刚赞比亚 19.49 万/吨，-4.0 %；上海金属网镍 13.11 万/吨，+3.0 %；百川碳酸锂电池级 7.90 万/吨，-5.4 %；电解液SMM 三元动力2.53 万/吨，-3.3%；SMM 六氟磷酸锂 5.71 万/吨，-2.9 %；SMM 磷酸铁锂-动力 3.71 万元/吨，-2.6 %；负极百川石油焦0.18 万/吨，-1.0 %；SMM 隔膜7μm 湿法国产0.85 元/平，-0.6%；铜箔：
　　8μm 国产加工费14.5 元/公斤，-6.5%。新能源：国家能源局：1）2024 年上半年风电新增装机2584万千瓦，光伏新增装机1.02 亿千瓦，风电发电量5088 亿千瓦时，同比增长10%，占总发电量11%，光伏发电量3914 亿千瓦时，同比增长47%，占总发电量9%；2）对11 省分布式光伏垄断开发、产业配套、接网等展开专项监管；贵州能源局公布光伏发电建设规模项目计划；中共中央政治局会议审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。根据Solarzoom,本周硅料39.00 元/kg，持平；P 型182/210硅片1.20 /1.75 元/片，持平/持平；N 型182 硅片1.15 元/片，持平；PERC182/210 电池0.30/0.30元/W，持平/持平；PERC182/双面TOPCon182 组件0.77/0.84 元/W，持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm23.25/13.75 元/平，环减2.11%/环减3.51%。风电：上海金山海风一期项目电缆采购起帆电缆中标公示；澳大利亚批准12 个海风项目，潜在装机容量高达25GW；浙江再核准5 个海上风电项目象山2 普陀3-6，规模共计2508MW；本周招标：0.55GW 陆上 0.55GW：华润：河北50MW；晟莱普：辽宁500MW 海上 暂无 本周开/中标 暂无；电网：我国首条送受端均采用柔性直流技术的跨区特高压直流工程—甘肃-浙江±800 千伏特高压直流工程取得国家发展改革委核准批复。人形机器人：安徽首款自主研发人形机器人“启降一号”亮相。
　　公司层面：容百科技：24 年H1 营收69 亿元，同减47%，归母净利0.1 亿元，同减97%，其中24 年Q2 营收32 亿，同减29%，环减13%，归母净利0.48 亿元，同减30%，环增228%。中熔电气：24 年H1 归母净利0.63-0.67 亿元，同比增长11.13%-17.46%。禾迈股份：计划以1-2 亿元回购公司股票，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过185 元/股。信捷电气：24 年H1 营收7.97 亿元，同增10.93%；归母净利1.27 亿元，同增21.74%。厦钨新能：24 年H1 实现营收63 亿元，同降22%；归母净利2.39 亿元，同降6%。
　　投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2 业绩环比高增，Q3 持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国、中东、拉美、欧洲等大储需求旺盛，大储龙头订单充足，24 年出货翻多倍增长，国内光储平价时代，市场化驱动自发性需求提升，24 年1-7 月储能招标50.8Gwh，同增57%，我们预计全球储能装机23-25 年的CAGR 为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：7 月主流车企销量合计同比+34%-1%，淡季销量仍保持平稳，预计8 月销量环比持平；7 月欧洲主流6 国电动车销量6.6 万辆，同环比-6%/-40%，缺乏新车型，销量偏弱。排产端看，8 月排产初步了解环比增长5-10%，为电动车金九银十和储能备货，预计景气度将延续至11 月；盈利端，Q1 触底，Q2 企稳，6 月由于产能利用率环比微降，Q3 价格招标基本稳定，由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2 确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、科达利、裕能、尚太等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q2 排产环比约50%左右增长，二季度业绩亮眼，拐点确立，Q3 预计环比30%左右增长；组件7 月8 月排产略有下降，硅料在停产检修供给环比明显下降后逐步企稳，主链条几乎全行业亏现金成本，胶膜/玻璃价格也快速探底，行业出清加速；需求端，24 年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon 招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB 改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，短期因为Q2 业绩确认节奏的调整基本到位，继续强烈推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C 需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，H2 是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q3 特斯拉供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T 链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：上半年风电项目推进偏慢，3 季度开始施工开始好转，招标预计也将好转，海风成长性可期，推荐海风零部件龙头。
　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储订单大爆发）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二季度恢复超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha 明显、动力总成国内外全面突破）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI 模式高增）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、湖南裕能（铁锂正极龙头、份额逆势提升）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、福斯特（EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 明显领先）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210 一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、威迈斯（国内车载电源龙头， 800V+海外占比提升）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、元力股份（活性炭龙头　　稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC 电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC 电池组件上量在即）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL 中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：
　　中信博、东方电气、中熔电气、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、琏升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。
　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。