食品&农业周报：板块底部震荡

食品&农业行业周报2024.7.29
一、市场表现
周行情：食品饮料（中信）涨跌幅-6.31%；农林牧渔（中信）涨跌幅-4.47%；沪深300 涨跌幅-3.67%。
二、食品饮料
1. 白酒：
1）批价：
茅台：散装2380 元左右，小幅下行，渠道库存维持在0.5 月左右；五粮液：批价950 元左右，库存1-1.5 月左右；老窖：批价870 元左右，库存约1.5-2 个月。
2）动态：
水井坊：24H1 营收17.2 亿元，同比+12.6%，归母净利润2.42 亿元，同比+19.5%；24Q2 营收7.85 亿元，同比+16.6%，归母净利润0.56 亿元，同比+29.6%。
3）观点：
基本面：本周飞天茅台本周批价小幅下行，需求端整体跟踪看近期板块量价基本稳健；白酒板块中报来看，水井坊率先披露，公司业绩略超预期，单季度环比收入和利润均提速；白酒中报季来临，我们预计大众价格带表现相对较好，次高端仍有所承压但报表端或环比有望向好，高端仍维持稳健；展望后期，下半年旺季的逐步来临，以及近期国内政策端持续发力，宏观经济预期有望向好，自上而下逻辑看或有望对板块需求形成一定正向反馈。
估值：目前白酒板块滚动TTM 估值处于近五年最低位，考虑白酒行业相对高ROE 等形成的高壁垒，目前诸多公司对应24 年PE 为15x 左右，无论纵向对比还是横向与全球消费品对比来看，估值均处于偏低水平。
观点：本周板块回调幅度较大，主要系市场系统性调整及板块缺乏催化剂；随着中报逐步披露，业绩端或有一定支撑；中长期板块尤其是头部性企业盈利能力稳健，分红率提升并仍有上行空间，股息率具有一定吸引力，绝对估值较低，24Q2 基金持仓已下降，建议战略配置。
2. 大众品：
1）价格：
上游原材料农产品大豆持平，豆油、豆粕等周环比上行。
2）动态：
2024 年6 月，我国啤酒产量为411.0 万千升，同比-1.7%。
3）观点：
基本面：大众品从基本面看，近期催化主要来自于中报情况；我们预计Q2 饮料、零食板块表现仍相对较好，啤酒盈利能力好于预期，如东鹏，燕京中报预告好于预期；调味品收入端或仍有所承压，但盈利能力受益于成本红利，如中炬高新中报预告二季度不及预期；餐饮产业链表现环比预计走弱，但相对其他细分板块仍有比较优势；进入下半年，餐饮恢复或有望环比改善，从而利好大众品板块；年维度看大众品预计基本面有望延续渐进式回升；成本压力红利有望持续释放；行业承压3 年后， 估值：各细分领域龙头对应24 年估值约20x 及左右，处于偏低区域。
观点：近期大众品表现较优，主要是短期业绩超预期的细分龙头公司，业绩披露期我们预计有持续性；中长期大品板块预期低，调整充分，可做配置，其一具有成长性的细分领域，超跌后迎来中长期配置时点；其二为目前股价对应24 年PE 为15-20x 的细分领域龙头标的，股息率相对较高4%左右，估值性价比较高，包括乳制品、酵母、啤酒等。
三、农业：推荐养殖板块
1）猪价：商品猪19.2 元/kg，周环比持续上涨；2）观点：
基本面：本周猪价持续反弹创今年新高，淡季价格坚挺；板块积极因素持续积累；24H1 中报预告看，大部分公司业绩环比大幅改善，主要系猪价上涨叠加成本下降；我们预计三季度供给边际加速下行，对猪价持续上涨有一定支撑；生猪养殖行业资产负债表差，虽然猪价回升，但扩产能能力有限，行业对中长期亦仍相对谨慎；综合判断板块景气度持续或有望超预期。
估值：头均市值的估值维度看更具参考价值，目前市值对应的24 年头均市值，板块各公司大部分在历史中个位数的分位数，板块整体处于底部区域。
观点：本周板块随着市场系统性调整，但我们维持对24 年周期反转的预判，随着猪价的回升，盈利中枢有望提升，持续推荐生猪养殖板块性机会。
四、推荐个股
重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、伊利股份、天味食品、千禾味业、牧原股份；其他：泸州老窖、今世缘、安井食品、海天味业、千味央厨、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。
五、风险提示
宏观经济恢复不及预期；重大食品安全事故；政策变动；成本波动超预期；北上资金大幅流出；生猪产能去化不及预期等。
资料来源：国都证券，Wind，统计局，酒业家，猪易通。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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