美护主线:华熙、吴中、科笛均迎医美新管线突破,7 月抖音美妆大盘环比增长提速
行业变化:
(1)化妆品7 月线上数据披露,7 月为大促后的淡季,但抖音美妆大盘增长环比5-6 月(26%)提速至31%,天猫、抖音均弱化低价将GMV 增长重新纳为第一指标。我们预计平台弱化低价竞争将利好品牌商增长及长期心智打造。竞争维度来看,韩束、伊菲丹、可复美、可丽金、珀莱雅、丸美等显著领跑,国货龙头仍显著优于海外,珀莱雅重回天猫护肤TOP1,天猫TOP10品牌国货占比提升至50%,韩束继续强势蝉联抖音TOP1,抖音TOP10 国货占比达90%。
(2)华熙生物注射用透明质酸钠复合溶液“格格针”三类械获批,为嗨体之后国内第二张复合溶液三类械。核心成分为透明质酸+4 种氨基酸,获批适应症为纠正颈部中重度皱纹。聚焦颈部的“格格针”和聚焦唇部填充的“润致斐然”为今年核心主推新品,助力华熙拓展全面部透明质酸填充剂矩阵。
(3)吴中美学宣布投资3000 万入股丽徕科技,布局再生水光PDRN“婴儿针”,PDRN 溶液具有抗炎修复、改善肌肤纹理、组织再生的功效。目前国内尚无PDRN 三类医疗器械获批产品,丽徕科技PDRN 产品有望国内首款获批。
(4)科笛集团的CU-30101(局部外用利多卡因丁卡因乳膏剂)药品上市许可申请已获得国家药监局受理,据公开信息当前进度为全市场同类产品中最快。
(5)欧莱雅集团发布2024 中报,24H1 欧莱雅实现销售额221.21 亿欧元(约合人民币1733 亿元),同比+7.3%;营业利润约45.99 亿欧元(约合人民币361 亿元),同比+8%,其中大众化妆、高档化妆、皮肤医学美容、专业美发业务分别增长8.9%、2.3%、16.4%、5.7%;分区域来看以中国为代表的北亚地区为唯一下滑的区域,同比-3.1%。
(6)宝洁发布2024 中报,24H1 销售额407.27 亿美元(约合人民币2956.86亿元),同比增长0.3%;净利润达到69.25 亿美元(约合人民币502.77 亿元),同比+1.6%,达十年最高销售记录,宝洁预计2025 财年总销售额将实现2%-4%增长。
(7)乔雅登新款含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶“越致”获批,其采用HYLACROSS,具备高浓度、高交联度特质,产品拥有高内聚力,能够较强的保持原有形状和完整性,注射后不易发生位移和变形,其弹性模量与内聚力的均衡配比,为面部提供深层支撑。
核心观点:
弱化低价战略重新聚焦GMV 增长之后,抖音美妆大盘增速环比提升,我们认为平台弱化低价策略聚焦GMV 增长,将利好美妆品牌商家长期心智打造,看好国货龙头双渠道领跑,大促后关注抖音渠道放量节奏;即将进入中报密集披露期,预计国货龙头中期业绩超预期仍将拉动美护板块进一步向上,医 美板块重组胶原、再生材料仍为核心主线,薇旖美、艾塑菲等新品势能强劲放量超预期,新品落地及放量节奏将为24 年投资核心锚点。关注核心标的【巨子生物】【上美股份】【锦波生物】【江苏吴中】【科思股份】【润本股份】【水羊股份】【丸美股份】
零售主线:线下零售调改进一步落地,老铺黄金2024H1 业绩预喜同比+180%-205%
行业变化:
(1)7 月30 日,中共中央政治局召开会议,强调要以提振消费为重点扩大国内需求,把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手,支持文旅、养老、育幼、家政等消费。
(2)老铺黄金发布2024H1 正面盈利预告,预计2024H1 净利润5.5 亿-6 亿元/(+180%-205%)。业绩大幅增长主要驱动因素包括:①老铺黄金品牌影响力扩大,带来存量店铺营收包括线上线下整体营收的增长;②品牌产品的持续优化、推新、迭代,促进了营收的持续增长;③市场消费观念改变、消费理念升级,消费者更偏爱更具显著经典文化内涵和产品价值的高品质古法黄金产品;④对比23 年同期,公司新增门店6 家、扩容门店1 家,产生增量营收贡献。
(3)7 月26 日,据零售圈,东方甄选CEO 俞敏洪在股东电话会上表示,未来希望依托新东方约800 个教学点,打造东方甄选会员店。
(4)7 月27 日,中百集团自主调改的第二家门店,中百仓储超市黄浦路店正式开业。
(5)7 月30 日,重庆百货新世纪超市第三家“生鲜+折扣”超级市集,在渝中区学田湾55 号的新世纪超市学田湾店开业。
(6)8 月1 日,沃尔玛招聘官方发布福建泉州晋江山姆新店专场招聘会消息,全国第二家县级店预计今年12 月底开业。
(7)8 月2 日,据中证报,天下秀积极扩展数字文旅业务,利用虹宇宙积极探索元宇宙数字技术和文博文旅行业的深度整合解决方案。
(8)据晚点LatePost,拼多多在24Q2 调整业务重点,从追求商业化、提升利润,转向将 GMV 放回第一优先级。
(9)8 月1 日,亚马逊公布2024Q2 业绩,净销售额为1480 亿美元,同比+10%;北美销售额为900 亿美元,同比+9%。净利润为135 亿美元,同比+101%。
核心观点:
(1)目前来看,整体线下零售在当期大环境下存在一定的业绩压力,我们认为这会倒逼企业进行业态改革、降本增效,建议持续关注线下零售企业的业态改革进程,标的如【永辉超市】【重庆百货】。【孩子王】加盟首店近期开业,建议关注新店型业态效果。
(2)电商平台对低价策略进行集体回撤,继淘宝、抖音电商之后,拼多多也将GMV 放回第一目标。我们认为,各电商平台的价格策略调整,意味着市场正从低价竞争转变至价值竞争,未来电商平台如何在保持竞争力的同时实现可持续发展,将是行业发展的重要课题,建议持续关注各平台的规则变化。
纺服主线:Adidas 24Q2 业绩超预期上调指引,裕元集团24H1 业绩预喜同比+115%-120%
行业变化:
(1)Adidas 24Q2 收入58.2 亿欧元/同比+9%,实现归母净利润1.9 亿欧/同比+126%,均好于市场预期。分区域看,北美持续承压,大中华区维持增长,欧洲及拉丁美洲表现亮眼。鉴于上半年公司的优异表现与增长势头,管理层上调全年及下半年指引,预计全年公司收入增长高单位数(此前为中高单位数增长),其中24H2 预计将实现双位数增长。上调全年营业利润指引为10 亿欧元(此前为7 亿欧元)。
(2)裕元集团发布2024H1 正面盈利预告。2024Q2 公司收入20.1 亿美元/同比-1.7%,其中制造/零售业务分别同比+4.8%/-13.5%。预计24Q2 净利润预期0.79 亿-0.83 亿美元/同比(+141%-154%);对应归母净利率3.9%-4.1%。
业绩大幅增长主要驱动因素包括:①全球鞋履行业逐渐回暖,集团制造业务鞋履产能需求旺盛,以及低基数效应;②集团于24H1 并无产能调整的相关费用,而23H1 因产能调整产生一次性费用约2050 万美元;③24H1 公司出售联营公司部分权益产生一次性收益约2400 万美元,其中24Q1 产生约1260万美元。
(3)8 月3 日国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,其中体育消费方面提到,盘活空置场馆场地资源,引导社会力量依法依规改造旧厂房、仓库、老旧商业设施等,增加体育消费场所。积极发展冰雪运动,持续推动冰雪运动在全国普及发展。深化促进体育消费试点工作,培育一批国家体育产业和体育旅游发展载体。
核心观点:
(1)制造端,海外品牌库存基本健康,后续订单改善趋势确定性强;欧美多数运动品牌Q2 表现较好24 年指引偏乐观。后续预计制造端数据将持续验证趋势,板块优异表现有望延续,建议关注运动制造龙头【裕元集团】(低估值高股息的运动鞋制造龙头,业绩弹性高)、【华利集团】、【申洲国际】(订单改善趋势有望延续,且当下估值已边际回调)。
(2)运动品牌24Q2 流水在不利天气因素下基本符合预期,折扣、库存等经营指标环比改善,短期内下调业绩指引概率不大。奥运会或将带来边际催化,此前板块估值已回调至相对底部,建议关注。
风险提示:整体消费复苏不及预期,海外服装品牌去库不及预期,行业竞争加剧的风险
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(责任编辑:王丹 )
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