轻工制造：3C认证后的智能坐便器格局推演

　　智能坐便器3C 认证将于明年年中落地
　　智能坐便器行业标准正不断趋严：1）新国标《GB/T 34549-2024》将于2024 年11月1 日落地；2）智能坐便器强制纳入3C 认证，将于2025 年7 月1 日落地。3C 认证提升行业准入门槛，主要体现在质量管理和认证费用两方面——对于中小企业而言，其生产成本将会提升，导致其难以再维持低价竞争策略。截至目前，首批获证企业名单已公布，国产龙头均在列。预计明年3C 认证正式实施前，龙头公司会将主流系列产品都完成认证流程，以保证市场销售和新品投放计划的顺利进行。
　　参考两轮车：行业先提集中度，龙头再提利润率电动自行车新国标于2019 年起正式实施。自实施以来，由于行业生产门槛有所提升，叠加疫情对现金流的打击，部分中小企业逐步退出市场，雅迪、爱玛等头部品牌市占率于2019 年后实现跃升。随着市场集中度提升，行业逐步进入良性竞争阶段，龙头企业相对优势显现。在产品结构升级和生产成本传导的共同作用下，雅迪控股实现两轮车均价提升，并且在原材料价格下行时价格仍维持较强韧性。2023H2雅迪控股/爱玛科技毛利率分别为17.0%/17.4%，较2020 年同期提升2.7/6.8pct。
　　结论：预计3C 认证后价格战将会缓解
　　展望明年：预计智能坐便器价格战在3C 认证落地后会有所缓解。白牌/中小品牌中，不能通过认证的产品被迫清出；获得3C 认证的产品生产成本亦会提升，导致其难以维持低价竞争，龙头公司利润率有望迅速回升。与两轮车行业不同点：电动两轮车新国标落地前行业已步入成熟期，智能坐便器国内渗透率仍处低位，未来内销增速或快于电动两轮车，高景气度吸引品牌入局，行业格局尚未落定。如若明年行业价格战暂缓，可能只是市场调整的一个阶段，并不意味着竞争已经结束。
　　投资建议：关注智能坐便器相关标的
　　智能坐便器3C 认证将于明年年中落地。参考两轮车在新国标落地后的格局变迁，行业规范程度提升利好龙头企业，行业出清或加快，市场集中度有望提高。与此同时，智能坐便器作为智能家居的重要组成部分，深度受益于新经济环境下适老化需求增长。当下智能坐便器市场由国产品牌主导，集中度有所提升，但格局未稳。
　　企业有望通过产品认证、技术创新或品牌推广，提升市场竞争力，抓住行业渗透率提升和集中度提升的双重机遇，建议关注智能坐便器相关标的瑞尔特和箭牌家居。
　　风险提示：中小企业清退幅度不及预期风险、智能坐便器渗透不及预期风险、新品牌进入加剧行业竞争风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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