有色金属行业点评报告：衰退交易与降息交易相织 看好黄金配置价值

　　事件：
　　8 月2 日，美国劳工部公布数据显示，美国7 月非农就业人数增加11.4 万人，预估为增加17.5 万人，前值为增加20.6 万人。美国7 月失业率为4.3%，创2021年10 月以来新高，预期为4.10%，前值为4.10%。
　　8 月5 日，人民币兑美元离岸汇率盘中升破7.1 元关口，创年初以来新高；人民币兑美元在岸汇率一度探至7.1150 元，也创出年初以来新高。
　　8 月5 日，多国股市遭遇“黑色星期一”。美股三大股指及欧洲三大股指全线下跌；日经225 指数下跌12.4%、东证指数下跌12.23%；韩国综合指数下跌8.7%；伊斯坦布尔100 指数跌幅5.54%。
　　8 月6 日，美股三大指数集体收涨；日经225 指数收涨10.23%，东证指数收涨9.30%；韩国综合指数收涨3.3%。
　　投资要点：
　　美国非农爆冷，触发“萨姆规则”。根据“萨姆规则”，当美国失业率连续三个月移动平均值比前12 个月的最低值高出了0.5 个百分点或更多时，标志着美国已经进入了经济衰退的早期阶段，该定律自1970 年以来准确率为100%。7月就业数据显示美国劳动力市场“降温”速度远超预期，触发了市场密切关注的衰退指标“萨姆规则”。叠加此前发布的美国7 月ISM 制造业PMI 为46.8，萎缩幅度创八个月最大，进一步加剧市场对美国经济衰退的担忧。
　　多重因素影响，美联储降息预期升温。目前，美联邦基金利率的目标区间为5.25%-5.5%，是23 年来最高水平。8 月1 日，美联储主席鲍威尔称，如果通胀和劳动力市场继续“降温”，降息最早可能在下次会议，即今年9 月的议息会议，委员会的总体看法是，经济正接近适合降息的水平。同时，受疲软的就业报告、地缘政治、政策不确定性、经济衰退、美日央行货币政策分化等担忧，市场避险情绪快速升温，8 月5 日全球多国股市遭遇大幅下跌。多重因素影响，加速市场对于美联储9 月降息预期。此外，据CME 的美联储观察工具，美联储9 月降息50 个基点的可能性为74.5%，市场已充分定价9 月降息50 基点的可能性。
　　投资建议：近期在“降息交易”与“衰退交易”影响下，全球股市震荡加剧。
　　加拿大、欧洲、英国等国家地区央行已经开始降息，随着美联储降息预期升温，全球新一轮“降息大年”的可能性已经再度浮现。利率下行有助于降低企业居民借贷支出成本，促进经济增长、推动股市上涨。同时，市场亦担心美国经济走弱（甚至是硬着陆）所引发的衰退以及美日货币政策分化导致套息交易逆转等多重风险。短期来看，在美联储正式降息前，市场或会陷入短暂的衰退预期中，受避险情绪影响，市场波动加剧。反映到有色金属板块上来看，工业金属再配置节点需等待衰退信号确认或者被证伪。中长期看，美联储降息、经济走弱、地缘政治风险、大选风险等因素有望为黄金表现提供新的支持，黄金配置价值仍然突出，建议逢低布多机会。推荐关注：黄金ETF、紫金矿业、湖南黄金、山东黄金等。
　　风险提示：市场衰退加剧、降息不及预期、需求减弱等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。