农林牧渔周报(第31期)：猪价继续新高 养殖盈利高涨 重视板块的投资机会

一、市场回顾
农业逆市上涨，渔业和动保领涨。1、上周，申万农业指数上涨2.75%，同期，上证综指上涨0.49%，深成指下跌0.5%，农业板块整体表现明显优于大市。2、细分来看，六大二级子行业指数悉数上涨，其中渔业和动保涨幅领先。3、前10 大涨幅个股主要集中在渔业板块，前10 大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前3 名个股依次为东方海洋、亚钾国际和正虹科技。
二、核心观点
行业评级及策略：受暑期结束下游备货需求上升的影响，猪价上涨并创出本轮周期新高，低粮价背景下养殖业盈利有望持续高涨。且个股当前估值处于历史较低水平，维持推荐。
1、养殖产业链
1）生猪：猪价继续新高，重视板块的投资机会猪价继续新高。上周末，全国22 省市生猪出厂价19.9 元/公斤，周涨0.78 元，猪价创出本轮周期新高；同期，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.13 公斤/头，周跌0.23 公斤；全国生猪加工企业开工率为24.3%，周涨1.07 个百分点。受暑期即将结束的影响，猪肉备货需求开始回升；供给端，受前期产能去化的影响，8-9 月份育肥猪出栏量偏少，供给端收缩趋势延续。预计猪价短期或继续上涨。
产能小幅回升。据官方数据，截至6 月底，全国能繁母猪存栏4038 万头，月环比增1.1%，产能持续回升；上周末，主产区自繁自养头均盈利494 元，周多盈35 元。同期，主产区15 公斤仔猪出栏均价45 元/公斤，周涨0.3 元。繁育、育肥环节盈利水平高，各环节主动去产能动力匮乏。当前高温和暴雨等异常天气频发，猪场疫情防控压力加大，部分地区疫情显现，企业补产能偏谨慎，预计行业产能水平短期保持稳定。考虑到本轮周期前期产能持续去化时间长（累计去化16 个月），幅度大（累计去化约10%，超过2021/22 年期间），且4 季度属于传统消费旺季猪肉需求上升，我们维持此前观点，猪价将在2024 年下半年逐渐上涨至高位运行，且高猪价可能会延续至2025 年。
个股估值处于历史低位，继续推荐。近期，大部上市公司头均市值（对应2024 年预估出栏量）回落至历史底部区间，龙头牧原和温氏处2900-3300 元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北 农、金新农、华统股份等处500-2000 元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，建议继续增配。
2）白鸡：产能仍需出清，关注产能去化预期
鸡价：上周末，烟台鸡苗均价3.38 元/羽，周涨0.28 元；白羽肉毛鸡棚前均价3.82 元/斤，周涨0.08 元；短期来看，鸡类产品供给充足；但随着暑期结束学生返校，鸡肉消费需求有望回升，供需双增，预计产品价格反弹后或震荡运行。
行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.74 元，周少亏0.79 元；从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业去产能动作缓慢，产能持续高位运行。我们认为，行业亏损不可持续，随着资金周转压力的增大，预计4 季度，行业将加快产能去化节奏，鸡苗价格有望反弹。
估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。
3）黄鸡：产能出清比较彻底，鸡价上涨，关注周期机会鸡价反弹：2024 年7 月，立华黄鸡售价13.19 元/公斤，月跌0.74元；短期来看，黄鸡供应趋紧，消费需求偏弱，鸡价或震荡。
行业：2024 年7 月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月回落。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能始终处于近5 年来的历史低位水平。供给端角度，鸡价中期上涨动力较强。
估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，建议增持，重点推荐立华股份。
4）动保：行业景气有望逐渐底部复苏，关注后周期复苏。
动保行业景气基本触底，随着猪价上涨，动保产品需求和行业景气有望缓慢回升。国产猫三联疫苗上市以后，销量增长明显，且长期增长空间较大，未来发展值得期待，重点关注龙头公司瑞普生物；非瘟疫苗研发和报批持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中，建议关注科前生物。
2、种植产业链
1）种业：粮价下跌Vs 种业环境持续优化，关注长期投资机会我们认为，国家高度重视种业发展，行业战略地位毋庸置疑，发展环境有望持续优化。随着转基因玉米和大豆产业化的持续推进，种业公司业绩长期上升基础加固，投资价值值得重视。个股方面，建议配置种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业等。
2）种植：关注粮价反弹
粮价近期企稳。上周末，全国玉米收购均价2518 元/吨，周环比持平；全国小麦收购均价2498 元/吨，周涨1 元。当前恶劣天气频发催生秋粮减产预期，受此影响，预计粮价短中期有望反弹。建议关注粮价反弹预期下的主题投资机会，重点关注苏垦农发。
三、行业数据
生猪：第31 周末，全国22 省市生猪出厂价19.9 元/公斤，周涨0.78 元；主产区自繁自养头均盈利494 元，周多盈35 元。截至6月底，全国能繁母猪存栏4038 万头，月环比增1.1%；肉鸡：第31 周末，烟台鸡苗均价3.38 元/羽，周涨0.28 元；白羽肉毛鸡棚前均价3.82 元/斤，周涨0.08 元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.74 元，周少亏0.79 元；
饲料：第31 周末，肉鸡料均价3.7 元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.46 元/公斤，周环比持平；
水产品：第31 周末，威海海参/扇贝/对虾批发价130/10/300 元/公斤，周环比持平；鲍鱼为70 元/公斤，周环比持平；粮食及其他：第31 周末，南宁白糖成交均价6540 元/吨，周涨68元；全国328 级棉花成交均价15437 元/吨，周跌187 元；全国玉米收购均价2518 元/吨，周环比持平；国内豆粕市场均价3049 元/吨，周跌74 元；全国小麦收购均价2498 元/吨，周涨1 元。
四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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