家用电器行业研究周报：奥维云网数据追踪：空调边际改善 以旧换新政策升级影响待释放

　　周度研究聚焦：奥维云网数据追踪
　　白电&黑电： 空调边际改善， 以旧换新政策升级、促进影响待释放。
　　24W27-24W30，空调品类线上渠道零售额同比增速降幅收窄（-5%），线下渠道同比增速实现扭负为正、改善幅度明显（+17%）；冰柜/冰箱品类线上渠道零售额同比增速环比改善（-14%/-2%），线下渠道仍承压（-15%/-1%）；彩电品类线上渠道零售额同比小幅下滑（-1%），线下渠道保持正增长（+3%）；洗衣机品类线上渠道零售额同比增速上扬（+8%），线下渠道增速回调（-3%）；洗干套装线上渠道仍保持较好增速（+20%）。
　　2024 年7 月25 日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。本轮政策聚焦于白电/黑电/厨大电，补贴力度相较上轮有所加大，为产品销售价格的15%~20%；同时中央拨款比例有所提升（80%→90%）， 我们认为此次家电以旧换新政策可以“覆盖”更新需求，有效起到内销托底作用；后续随着各省市政策的进一步跟进，以旧换新政策对于家电的促进作用有望进一步扩大。
　　厨房大电：线上渠道多品类改善明显，线下渠道整体承压，静候地产政策催化。24W27-24W30，传统品类油烟机&燃气灶线上渠道零售额同比增速恢复明显（+16%/+14%），线下渠道油烟机品类增速放缓（+2%）、燃气灶品类承压（-7%）；新兴品类，洗碗机&消毒柜线上渠道零售额同比增速较大幅提升（+22%/+53%）、集成灶环比改善（-30%），线下渠道洗碗机&消毒柜&集成灶品类承压较明显（-5%/-22%/-24%）；一体机品类，嵌入式复合机&厨电套餐线上渠道零售额同比实现正增长。地产悲观情绪压制下，Q2以来厨大电线上终端销售延续平淡，静候地产政策或终端数据催化。
　　小家电： 线上渠道增速环比改善，线下需求疲软。24W27-24W30，小家电多品类线上渠道零售额同比增速环比存在较明显改善；线下渠道除台式泛微波品类外，其余品类降幅仍有扩大趋势。23 年以来内需较疲软，小家电作为可选消费品，销售增速有所承压。同时疫情期间对长尾类厨房小家电的需求提前集中释放在一定程度上带来的增长透支。
　　生活电器：扫地机&洗地机仍维持增势。线上渠道，净化器品类24 年来维持增长趋势；清洁电器中扫地机和洗地机考虑今年618 大促节点开始较早，存在一定的虹吸效应，从而导致24M6 零售额同比下滑。所以拉长时间维度看，24W27-24W30，扫地机品类零售额增速虽较24M1-M4 放缓，但仍维持双位数增长（+20%）；洗地机品类除24M6 外，维持较高增速水平（+19%）。
　　线下渠道，24W27-24W30，除扫地机和洗地机品类零售额实现小幅正增长，净化家电和吸尘器增速环比下探。展望后续，若内需缓慢修复，生活电器或将迎来拐点。
　　投资建议：我们认为，家电头部企业分红属性明显，在政策对于内销有支撑的背景下，该属性的确定性得到提高。因此家电板块，尤其是白电，#将重回年初“内稳外强”+高分红的逻辑.
　　标的推荐： 1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【科沃斯】/【石头科技】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL 电子】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。
　　风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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