非银金融行业周报：券商业务资格管理趋严 长端利率触底回升

　　周观点：券商业务资管管理趋严，长端利率触底回升
本周沪深300指数下跌1.56%，券商和保险板块分别下跌1.62%/3.80%，非银板块整体跑输。长端利率近期触底反弹，长端利率企稳利于支撑寿险板块估值，负债成本调降多措并举，利于行业降低利差损风险，寿险中报展望乐观，继续看好寿险板块机会。券商业务资格监管或趋严，行业供给侧改革或加大，板块估值见底，看好底部机会，关注政策和业绩催化。多元金融推荐拉卡拉和江苏金租。拉卡拉本周发布中报，扣非归母净利润+46%，中期分红提升股东回报。
　　保险：长端利率触底回升利于支撑寿险估值，关注报行合一和分红险（1）10 年期国债收益率近期触底反弹，8 月9 日10 年期国债到期收益率收到2.19%，央行及大行“卖债”引发市场关注，长端利率保持稳定利于支撑保险股估值。（2）2024 以来长端利率持续下滑，寿险普通型产品预定利率连续两年调降，同步调降分红和万能的保底利率，后续建立动态调节机制利于行业控制新产品利差损风险。分红和万能险结算利率调降利于行业管控存量产品利差损风险。
　　（3）中报展望寿险负债端景气度较好，低基数下净利润同比有望逐季改善，行业负债成本有望持续回落，净、总投资收益率有望企稳，利差损担忧有望阶段性改善，继续看好寿险板块机会，关注后续个险报行合一和分红险推动策略。
　　券商：券商业务资格管理趋严，看好券商板块底部布局机会（1）本周A股日均股票成交额6469亿元，环比-10.5%。本周偏股/非货基金新发份额21/157亿份，环比-25%/+11%，同比+68%/+13%。（2）财联社8月5日报道，证监会目前正就《证券公司业务资格管理办法》及相关配套规则征求意见，上述文件将厘清证券公司各项业务资格、对部分业务实行差异化准入管理、健全业务牌照退出体系、遏制“屯牌”“保牌”行为。后续政策落地，或在供给侧进一步加速行业出清。8月9日证券时报报道，证监会近日向证券公司公布了2024年分类评价结果，A、B、C类公司数量占比分别为50%、40%、10%，AA级别公司保持在14家左右。（3）券商板块持仓和估值位于历史底部，体现出底部特征，政策端催化有望延续（流动性宽松、稳定资本市场举措），基数和降本增效影响下券商板块盈利拐点临近，下半年业绩同比有望转正，重视当下券商板块机会，看好三条主线，并购主题、高弹性互联网券商(金融IT)和低估值头部券商机会。
　　推荐及受益标的组合
　　推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，东方证券。
　　受益标的组合：同花顺，指南针，国泰君安，浙商证券，新大陆，新国都；新华保险。
　　风险提示：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受监管政策影响具有不确定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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