铜行业周报：线缆企业开工率续创年内新高 LME铜全球库存创2020年以来新高

　　本周小结：线缆开工率连续五周回升，国内社库延续去化，海外继续累库。截至2024 年8 月9 日，SHFE 铜价为71670 元/吨，环比-2.8%；LME 铜价8831 美元/吨，环比-2.8%；对应当日铜/铝价比值为3.8，仍处于历史高位。7 月国内电解铜产量同比增长11%，考虑铜矿和废铜原料逐步趋紧，后续电解铜产量同比增速将逐步放缓；国内铜社会库存已连续五周下降，线缆企业开工率连续五周回升，但LME 铜库存持续增长，显示海外需求较弱，短期铜价仍以震荡为主。
　　库存：本周国内铜社库环比上周下降2.9%。（1）国内港口铜精矿库存：截至2024 年8 月9 日，国内主流港口铜精矿库存99.5 万吨，较上周+0.4%，为近3年同期最高。（2）全球铜库存：截至8 月2 日，全球三大交易所周库存合计56.2万吨，环比+1.5%，为近6 年同期最高。3）国内铜社会库存：8 月8 日，SMM电解铜境内社会库存33.8 万吨，环比上周-2.9%，为近4 年同期最高。
　　供给：7 月国内废铜产量同比下降16%，本周精废价差环比上涨778 元/吨。（1）铜精矿：2024 年6 月中国铜精矿月度产量为15.3 万吨，环比+7.8%，同比-0.3%。
　　（2）废铜：截至8 月9 日，精废价差为2854 元/吨，较上周五上涨778 元/吨（2013-2023 年平均值为1194 元/吨）。2024 年7 月国内旧废铜产量8.8 万金属吨，环比-10.1%，同比-16.2%。
　　冶炼：7 月国内铜产量同比+11%，冶炼利润小幅回升。（1）产量：2024 年7月，中国电解铜产量103 万吨，同比+11%，创近6 年新高。（2）TC：截至8月9 日，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）现货价6.7 美元/磅，环比上周-0.9 美元/磅，仍处2007 年9 月以来低位。（3）冶炼利润：SMM7 月铜精矿现货冶炼亏损1594 元/吨（环比+387 元/吨），长单冶炼盈利1813 元/吨（环比+162 元/吨）。
　　需求：本周线缆开工率环比+0.8pct，7 月黄铜棒（主要用于地产）开工率环比+0.6pct。（1）线缆：约占国内铜需求31%，截至2024 年8 月8 日当周线缆企业开工率92.3%，环比上周+0.8pct。（2）空调：约占国内铜需求13%，产业在线8 月1 日更新的6 月空调/冰箱实际产量分别低于原预计排产数10%和8%。（3）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒7 月开工率47.4%，环比+0.6pct。
　　期货：SHFE 铜活跃合约本周持仓量增长-6.8%。截至2024 年8 月9 日，SHFE铜活跃合约持仓量为17 万手，环比上周-6.8%，持仓量处于1995 年至今的44%分位数。截至8 月6 日，COMEX 铜非商业净多头持仓2 万手，环比上周-19.9%，净多头下降明显，持仓量处于1990 年以来的56%分位数。
　　投资建议：我们预计铜价2024Q3 震荡，后续随供给收紧和2024Q4 需求改善，有望继续上行。推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信，关注铜陵有色。
　　风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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